深度报告-20201108-浙商证券-英维克-002837.SZ-英维克深度报告_温控龙头迎来量价齐升_26页_3mb

报告摘要

英维克（002837）作为温控领域的领先企业，凭借在数据中心、通信、轨道交通、新能源汽车等领域的广泛布局和持续创新，展现出强劲的成长潜力。报告指出，公司处于行业第一梯队，具备显著的研发、产品和客户优势，未来成长空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。

温控行业需求增长：随着信息化、5G、云计算和AI等技术的发展，温控需求呈现刚性增长趋势。预计2020-2022年国内数据中心机柜年均新增超过80万架，温控设备投资占比约15%-25%。
公司产品和技术优势：英维克是间接蒸发冷却方案国内最大规模应用厂家，国内市占率第一，其温控产品和解决方案在PUE控制、能耗降低等方面表现优异。
行业趋势与技术升级：温控方案正从传统风冷向更高效的间接蒸发冷却和液冷方案演进，而公司已具备相关技术，并成功应用于多个大型数据中心和通信设备厂商。
多领域拓展：公司积极布局新能源车、轨道交通、电力电子、居家空调等新领域，形成多元化的业务结构，具备多点开花的增长潜力。
财务表现良好：2019年公司实现营业收入13.38亿元，同比增长24.96%；归母净利润1.60亿元，同比增长48.52%。预计2020-2022年公司营收将分别达到16.6亿、21.9亿、26.5亿元，归母净利润分别为1.95亿、2.51亿、3.08亿元，对应PE分别为35倍、27倍、22倍。
投资建议：基于行业增长逻辑和公司技术与市场优势，公司具备较大的业绩弹性，首次覆盖给予“买入”评级。

定增募资6亿元：用于华南总部基地项目及补充流动资金，进一步提升公司产能和研发能力。
增长预期：预计2020-2022年公司主要业务增长分别为：
- 机房温控节能设备：23%、41%、17%
- 机柜温控节能设备：25%、24%、24%
- 轨道交通列车空调：30%、30%、30%
- 新能源车用空调：15%、15%、15%

市场机会：
- 5G建设：带动机柜空调需求增长，公司作为华为等核心供应商，受益显著。
- 边缘计算：打开新的市场空间，预计2020-2028年全球边缘计算投资将大幅增长。
- 新能源汽车热管理：公司已具备相关技术，预计受益于市场快速增长。
风险提示：
- 客户拓展和订单获取不及预期。
- 行业竞争加剧，可能导致毛利率下降。
- 新产品研发进展不及预期。