电气设备行业专题研究：温控：迈入液冷时代，储能与数据中心温控增量可期-20231218-东方财富证券-26页_1mb

和讯投资专题研究总结

主题：温控迈入液冷时代，储能与数据中心温控增量可期

日期：2023年12月18日

核心观点：

▶ 液冷技术成为储能与数据中心温控领域的关键发展方向：

• 相较于传统风冷技术，液冷具备散热效率高、能耗低、温度均匀性好、成本经济性优势等优点，适用于高功率密度场景，特别是在储能（大储市场风起）和AI算力增长驱动下的数据中心领域。

▶ 投资空间广阔：

• 储能温控市场：中性情形下，预计2025年全球储能温控市场规模达148亿元，液冷占比从2023年起步。技术迭代与政策推动有望加速液冷渗透，成本敏感度下降逐步缓解初始投资障碍。
• 数据中心温控市场：中性情形下，预计2025年中国数据中心温控市场规模405亿元，液冷渗透率逐年提高。国家“东数西算”、PUE政策严格监管、AI算力爆发推动液冷逐步替代风冷成为主流散热方案。

▶ 标的公司推荐：

• 英维克：储能温控领域先发龙头，液冷全链条布局完善，已应用于储能和数据中心；财务稳健，营收增长显著。
• 高澜股份：具备电力电子冷却设备经验，正在拓展储能与数据中心热管理，具备较强体系化能力。
• 申菱环境：数据中心温控领域经验丰富，专注液冷业务，其液冷技术完善，产品规模化交付能力较强。
• 同飞股份：工业温控核心技术沉淀，拓展液冷温控在储能等场景应用，受益于储能、数据中心等增量市场。

风险提示：

• 电化学储能新增装机量不及预期；
• AI 算力投资建设和技术发展滞后预期；
• 液冷系统成本下降不及预期或渗透率提升缓慢；
• 温控行业竞争加剧、价格压力提升。

短期建议：推荐关注上述四家标的，在储能与数据中心两个增量场景实现双布局，积极布局液冷相关产业链环节。