20221017-西南证券-豪能股份-603809.SH-Q3业绩环比明显改善_Q4快速增长可期_4页

详细总结

核心内容

公司发布2022年三季报，整体业绩表现稳健，Q3环比明显改善，Q4增长预期良好。尽管面临多重不利因素，公司仍实现了营收与利润的同比增长，显示出较强的抗压能力与增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  公司前三季度实现营收10.7亿元，同比增长0.7%；归母净利润1.7亿元，同比下降5.5%。Q3单季营收3.6亿元，同比增长7.5%，环比增长18.8%；归母净利润0.5亿元，同比增长4.0%，环比增长34.7%。

• 业绩改善原因：
  尽管受到限电、疫情、商用车低迷等因素影响，公司仍通过优化运营与成本控制实现了收入与利润的同比增长。Q3期间费用率同比下降，为净利率提升提供了支撑。

• Q4增长预期：
  预计Q4公司业绩将显著增长，主要得益于差速器业务进一步放量、商用车销量环比改善以及乘用车在政策末端效应下冲量。叠加成本端改善，Q4盈利能力有望提升。

• 新业务增长点：
  差速器、航空航天及航天业务成为公司增长的重要引擎。差速器业务拥有大众、比亚迪、吉利等优质客户，且丹麦铸造线即将投产；航空航天业务涉及军用及民用飞机，包括ARJ21、C919、波音、空客等；航天业务与部分商业航天头部企业建立合作，年内有望产生收入。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

未来盈利预测

• 公司预计未来三年归母净利润将保持32.8%的复合增长率。
• 投资建议为“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 疫情风险
• 芯片短缺风险
• 汇兑风险

结构分析

营收与利润趋势

• 营收增长：2021年营收为14.44亿元，2022年预计增长至16.56亿元，2023年预计增长至22.31亿元，2024年预计增长至25.88亿元。
• 利润增长：归母净利润从1.996亿元增长至2.613亿元（2022E），预计未来三年保持较高增速。

资产与负债情况

现金流情况

• 经营活动现金流净额：2021年为47.64亿元，2022年预计为63.93亿元，后续年度有所波动。
• 投资活动现金流净额：2021年为-82.87亿元，2022年预计为6.97亿元，后续年度维持稳定。
• 筹资活动现金流净额：2021年为33.69亿元，2022年预计为-69.20亿元，后续年度持续为负。

投资建议

分析师认为，公司未来三年归母净利润将保持32.8%的复合增长，对应2022-2024年PE分别为19、13、11倍，维持“买入”评级。

总结

公司Q3业绩环比显著改善，Q4增长可期，主要受益于差速器、航空航天及航天业务的推进。尽管面临限电、疫情、商用车低迷等不利因素，公司仍通过优化运营与成本控制实现了盈利增长。未来三年盈利预测乐观，复合增长率高，估值持续下降，投资价值凸显。