20221017-国金证券-通用机械行业专题_行业拐点渐至_坚定看好新一轮复苏_9页_997kb

通用机械行业专题总结

核心内容

通用机械行业作为中游制造业的重要组成部分，其需求周期与经济周期高度相关，呈现出明显的周期性波动特征。当前行业处于需求周期的底部阶段，随着经济逐步企稳，预计年底将开启新一轮上升周期。行业主要产品包括机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，均为资本品，对下游制造业投资具有较强的依赖性。

主要观点

1. 行业需求周期

   • 通用机械行业需求周期平均约为43个月，领先库存周期变化约6-12个月。
   • 根据历史数据，当前需求周期已进入底部阶段，预计2022年11月为需求拐点，年底有望开启新一轮上升周期。

2. 信贷与政策支持

   • 企业新增中长期贷款增速持续回升，显示经济复苏动力增强。
   • 央行设立设备更新改造专项再贷款，提供低成本资金支持制造业转型升级，短期内将推高相关设备投资增速。

3. 新兴行业带动需求

   • 高新技术制造业投资保持较高增长，尤其是锂电、光伏等产业，成为通用机械行业需求增长的重要驱动力。

4. 估值处于低位，具备投资价值

   • 当前通用机械行业上市公司估值处于历史低位，多数公司估值分位数低于25%，具备较高的投资性价比。
   • 随着需求回升，行业估值有望同步提升，推动股价上涨，形成“戴维斯双击”效应。

关键信息

行业周期与数据趋势

• 通用机械行业需求周期与库存周期存在约6-12个月的领先关系。
• 当前处于第七轮库存周期的去库存阶段，预计2023年4月结束，随后进入补库存阶段。
• 工业机器人、金属切削机床、叉车等典型产品需求周期变化明显，显示行业复苏信号。

政策与金融支持

• 央行设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上，利率1.75%，支持制造业、社会服务等领域设备更新。
• 中长期贷款增速持续回升，反映经济复苏预期增强。

投资建议

• 建议关注高成长性赛道及市场份额和竞争优势有望持续提升的龙头公司。
• 重点推荐公司包括：科德数控、合锻智能、中钨高新、禾川科技、安徽合力、汇川技术、绿的谐波、柏楚电子、埃斯顿、欧科亿、华锐精密等。

风险提示

1. 疫情失控风险
   若疫情持续失控，将严重影响企业复工复产，抑制市场需求。

2. 原材料价格波动风险
   原材料价格大幅上涨可能增加行业成本，影响盈利能力。

3. 新兴行业发展不及预期
   若锂电、光伏等新兴产业增长不及预期，将对通用机械行业需求形成拖累。

行业细分赛道投资机会

图表目录

• 图表1: 当前处于第七轮库存周期的去库存阶段
• 图表2: 通用机械行业需求周期领先库存周期变化约6-12个月
• 图表3: 预计新一轮通用机械行业需求上升周期有望在2022年年底附近启动
• 图表4: 日本工业机器人订单数据底部已现
• 图表5: 中长期贷款数据领先通用机械需求变化约6-12个月
• 图表6: 制造业贷款需求指数
• 图表7: 我国高新制造业固定资产投资保持较高水平
• 图表8: 通用机械行业各赛道龙头公司估值水平
• 图表9: 重点公司估值情况

数据参考

• 市场数据

  • 通用机械行业市盈率：18.90
  • 国金通用设备指数：2150
  • 沪深300指数：3842
  • 上证指数：3072
  • 深证成指：11122
  • 中小板综指：11658

• 估值数据

  • 行业估值处于历史低位，多数公司PE分位数低于25%。

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