20170103-申万宏源-定增市场周报_定价折价率跌至八折附近_17页_1mb

定增市场周报总结（20161226-20170101）

核心内容概览

本报告总结了2017年1月4日发布的定增市场周报内容，涵盖了定增市场发行概况、解禁收益分析、定增进程概览以及本周重点关注的定增项目。报告重点分析了定增项目的折价率变化、解禁规模及收益情况，同时讨论了定增进程中的项目修订与停止实施情况。

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主要观点

1. 定增市场发行概况

• 上周定增项目募资总额为644.78亿元，较前周增加7.34%。
• 共计27宗定增项目，其中竞价项目6宗，募资87.46亿元；定价项目21宗，募资557.32亿元。
• 上周竞价项目平均折价率为3.78%，较前周小幅上升；定价项目平均折价率为21.61%，较前周明显下降，跌至30%以下。
• 有3个定价项目（华中数控、鹏欣资源、中化岩土）出现溢价发行，其中鹏欣资源的发行折价率最低，为-8.75%。

2. 解禁收益分析

• 上周共43宗项目解禁，解禁资金规模达1092.05亿元，环比上升201.52%。
• 解禁绝对收益率均值为77.06%，其中竞价项目收益率为-4.43%，定价项目收益率为116.41%。
• 解禁破发家数占比为18.60%，且均为竞价项目，定增目的为项目融资。
• 本周即将解禁的定增项目为23宗，解禁资金规模为283.84亿元，较上周骤降74%。其中竞价项目10宗，定价项目13宗。

3. 定增进程概览

• 上周新增预案20宗，其中竞价项目7宗，定价项目13宗。
• 发审委审核通过20宗，证监会批准29宗，发审节奏仍处较快通道。
• 截至12月30日，已过会和已获批的正常待审项目有347宗，其中62宗出现倒挂，倒挂家数占比为17.87%，较前周有所上升，平均倒挂率略增至10.63%。
• 有7宗定增项目停止实施，包括东江环保、方大化工、先锋新材等，主要原因是控制权不确定性、全面收购要约义务等。

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关键信息

4.1 解禁收益分布

• 上周解禁项目中，计算机行业表现突出，神州信息解禁绝对收益率达350.59%。
• 传媒行业解禁绝对收益率整体表现较好，但也有部分破发，如游族网络、掌趣科技等。
• 解禁绝对收益率最低为美尚生态（-7.23%），最高为达华智能（298.04%）。

4.2 本周解禁项目

• 本周即将解禁的竞价项目均值绝对收益率为17.84%，定价项目为99.62%。
• 有5宗项目出现倒挂，倒挂家数占比为21.74%，平均倒挂率为18.87%。
• 华邦健康倒挂率最高，为27.55%。

4.3 定增项目修订情况

• 上周共有20宗项目对定增预案进行修改，其中7宗调减募投项目投资额。
• *ST 江泉将收购瑞福锂业的股权比例从100%下调至67.78%，募资额和发行股份随之调减。
• 山河智能和澳洋科技删除补充流动资金项目，募资额分别下调10.05%和27.55%。
• 海德股份删除偿还设立海德资管相关的借款100,000万元。
• 13宗项目为证监会获批后补充披露，主要涉及调价机制、股权结构稳定性等内容。

4.4 停止实施项目

• 东江环保因触发全面收购要约义务主动撤回，募资额为20亿元。
• 方大化工因控制权披露不充分被否决，募资额为约22亿元。
• 先锋新材因标的资产盈利能力不确定性被否决，募资额为约11亿元。
• 其他项目因外部融资环境、内部生产经营需要等因素停止实施。

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本周重点关注定增项目

5.1 华孚色纺

• 本次定增募资约22亿元，用于阿克苏16万锭高档色纺纱项目和华孚（越南）16万锭高档色纺纱项目以及补充流动资金。
• 公司是国内最大的色纺纱制造商，原棉储备充足，有望受益于未来色纺纱提价。
• 与新棉集团合作，整合新疆棉花资源，控制成本。
• 布局新疆获政府补贴，预计每吨纱线将获得补贴2000元以上，未来补贴稳定增长。
• 积极布局“网链战略”，构建全产业链生态和互联网平台，看好其柔性供应链与产业互联网布局。

5.2 华懋科技

• 本次定增配套募资约7.18亿元，用于汽车被动安全系统部件扩建项目。
• 公司是安全气囊领域细分龙头，技术壁垒高，议价能力强。
• 涤纶替代锦纶工艺持续推进，降低成本，提高技术门槛。
• 消费者对安全需求的提高增加单车气囊配置数量，募投项目将提升产能，未来业绩增长可期。

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图表目录

• 图1：最近一个月一年期定增项目发行概况
• 图2：最近一个月三年期定增项目发行概况
• 图3：最近一个月一年期定增项目发行折价率
• 图4：最近一个月三年期定增项目发行折价率
• 图5：上周不同行业解禁绝对收益率

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联系信息

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005）
  邮箱：injin@swsresearch.com

• 研究支持：

  • 彭文玉（A0230115060001）
    邮箱：pengwy@swsresearch.com
  • 皇甫尚武（A0230116090007）
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信息来源

• 资料来源：Wind、申万宏源研究
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