20220102-中财期货-动力煤投资策略周报_节前工业偃旗息鼓_期价稳中偏弱_7页_954kb

节前工业偃旗息鼓期价稳中偏弱总结

核心内容

本报告分析了2022年1月动力煤市场走势，指出短期内动力煤期货05合约预计稳中偏弱，价格运行区间在[640, 700]之间。主要逻辑驱动因素包括供暖需求回落、大秦线运输量回升、进口煤放开、产地销售回升等。同时，报告关注了节前工业用煤需求、双控政策执行力度、保供应政策扩大化迹象及节前生产用电高峰等后续关键点。

主要观点

• 短期趋势：动力煤期货05合约价格预计稳中偏弱，指数运行区间为[640, 700]。
• 市场供需：工业用煤需求下降，冬季供暖需求主导市场，多数工业用户提前放假，预计春节后重启。
• 政策影响：保供政策持续执行，保障冬季供暖，同时推动能源结构优化，减少煤炭消费。
• 价格走势：受坑口煤价下跌影响，港口价格下行，贸易商发运积极性不高，终端用户观望情绪浓厚，市场整体偏弱。

关键信息

逻辑驱动因素

1. 供暖库存充足：工业用煤需求回落，导致煤价承压。
2. 大秦线运输量回升：缓解了北港库存压力，但港口价格仍呈下行趋势。
3. 进口煤放开：印尼煤炭因天气影响供应受限，国际煤价有所缓和。
4. 产地销售回升：矿区库存累库缓和，但部分煤矿仍调整价格。

后期关注点

1. 工业用煤补库节奏：影响市场供需关系。
2. 双控政策执行力度：政策执行是否严格将影响煤炭市场。
3. 保供应政策是否扩大化：可能对市场产生新的影响。
4. 节前生产用电高峰：可能对煤价形成支撑。

市场基本面

• 产地：内蒙、陕西、山西矿区煤价持续下跌，部分煤矿库存累积。
• 港口：港口库存上升，贸易商发运积极性不高，市场成交稀少。
• 下游：终端用户库存高位，观望情绪持续，认为煤价仍有下降空间。
• 进口：印尼Q3800FOB价报66美元/吨，市场看空情绪持续。

数据参考

• 长江口合计库存：2021-12-31为357万吨，环比增长21.84%，同比增加83.08%。
• 广州港库存：2021-12-31为179万吨，环比下降13.31%，同比下降41.82%。
• 电厂库存：持续上升，反映市场对煤炭的依赖仍较强。

风险提示

1. 保供政策执行不严：可能导致煤炭供应不足，影响价格。
2. 电厂长协合同限价变动：可能对市场造成冲击。
3. 能源督察不及预期：可能影响政策执行效果。

图表参考

• 图1：动力煤现货05合约基差走势
• 图3：动力煤1-5价差
• 图5：动力煤坑口价格
• 图7：CCI内外贸煤价差
• 图9：北方港口煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图13：黄骅港煤炭库存
• 图15：环渤海四港日均吞吐量
• 图18：CBCFI：港口间运费
• 图20：广州港煤炭库存

结论

当前动力煤市场整体偏弱，政策导向以保障供暖为主，短期内价格波动有限。投资者需关注工业用煤补库节奏、政策执行力度及市场情绪变化，以判断未来走势。