20210418-中财期货-动力煤投资策略周报_供应偏紧_提防政策干预风险_关注7-9正套_7页_1013kb

动力煤市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月动力煤市场的短期走势及影响因素，重点聚焦于供应偏紧、政策干预风险及市场预期变化。报告指出，短期内动力煤主力合约预计震荡，指数运行区间为[690, 790]。市场整体处于供需紧张状态，价格存在上涨压力，但政策调控可能带来回落风险。

主要观点

• 短期走势：动力煤主力合约预计震荡，指数运行区间为[690, 790]。
• 供应偏紧：晋陕蒙地区安全检查频繁且严格，大秦线检修影响了煤炭运输，导致供应趋紧。
• 政策干预风险：传闻政策将规定国内矿按冬季供暖标准产量生产，可能进一步影响供应。
• 港口库存：当前港口库存小幅下降，终端电厂接货意愿不高，贸易商挺价观望。
• 现货价格：现货价格受长协价格影响有所回落，但受补库需求和政策预期支撑，仍存在上涨可能。

关键信息

一、政策与规划

1. 山西省“十四五”规划：

   • 合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。
   • 推进煤矿智能化发展，加快绿色低碳清洁高效开发利用。
   • 推动煤炭分质分级梯级利用，提升煤炭作为原料和材料的使用比例。
   • 电力外送能力目标为5000—6000万千瓦，新能源装机总量需达10亿千瓦以上。

2. 国家政策导向：

   • 国家发改委要求增产增供，按冬季最高产量组织煤矿生产。
   • 强调稳定煤价，发挥长协压舱石作用，不准跟风涨价。
   • 组织好煤炭运输，尤其在大秦线检修期间。
   • 把握进口煤节奏，服务于国内经济。

二、市场基本面

1. 产地供应：

   • 陕北矿区安全环保检查，多数矿区价格上浮5-10元/吨。
   • 内蒙古地区煤管票按核定产能发放，煤价整体上调。

2. 港口库存：

   • 北方港口库存小幅下降，秦皇岛港库存需提升至500万吨以上。
   • 长江口合计库存为320万吨，同比下降43.66%。
   • 广州港库存为289万吨，同比上升18.24%。

3. 运输与需求：

   • 大秦线检修影响煤炭运输，供需矛盾加重。
   • 工业用煤需求及电厂补库需求是后期关注重点。
   • 水电即将进入市场，可能挤占火力发电空间。

三、风险提示

1. 产能释放：若政策放松，产能可能加速释放，影响价格。
2. 需求不及预期：下游需求若未达预期，将导致价格回落。
3. 政策退出：环保及安全政策若退出，可能对市场产生负面影响。

后期关注点

1. 工业用煤需求及电厂补库意愿。
2. 港口库存及流通环节去化速度。
3. 产地产量受政策影响的进度。

图表说明

• 图1：动力煤期货指数合约，显示当前市场走势。
• 图3：动力煤现货09合约基差走势，反映现货与期货价差。
• 图5：动力煤坑口价格，显示产地价格变化。
• 图7：CCI内外贸煤价差，反映内外贸价格差异。
• 图9：北方港口煤炭库存，显示库存变化。
• 图11：秦皇岛港煤炭库存，反映港口库存情况。
• 图13：黄骅港煤炭库存，显示库存变化。
• 图15：环渤海四港日均吞吐量，反映运输能力。
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量，反映运输情况。
• 图18：CBCFI港口间运费，显示运输成本。
• 图20：广州港煤炭库存，反映港口库存。

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