20220102-广发期货-PVC期货周报_部分地区电价下调_关注节前企业补货_28页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容

本周PVC期货市场整体呈现震荡偏弱走势，主力合约V05收于8321点，周跌幅168点。市场整体氛围平静，部分期货参与者因节前不确定性减仓过节，导致盘面下跌明显。从基本面来看，电石价格局部松动，PVC开工负荷高位，但市场疲软导致企业利润压缩，下游补货意愿不高。预计短期内PVC市场仍维持偏弱震荡格局，但8000点一线支撑强劲，短期建议观望为主。

主要观点

• PVC市场走势：受节前减仓影响，PVC主力合约震荡偏弱。电石价格持续下调，叠加PVC市场疲软，成本支撑转弱，短期走势偏弱。
• 电石市场：电石价格继续下跌，内蒙古乌海地区电石贸易出厂价为4500元/吨，宁夏石嘴山地区主流出厂价为4500-4550元/吨。电石样本企业开工率83.29%，环比上涨1.58%。预计一月内蒙、宁夏电价下调将对电石价格形成压力，进一步让利。
• PVC供应：PVC行业整体开工负荷小幅提升至77.24%，其中电石法PVC开工负荷81.37%，环比提升2.26个百分点；乙烯法PVC开工负荷61.98%，环比下降2.63个百分点。本周无新检修计划，检修损失量将减少。
• PVC库存：卓创数据显示，截至12月24日，华东样本库存9.55万吨，较12月17日增长0.95%，同比增加5.41%；华南样本库存3.06万吨，较12月17日增长4.15%，同比增加170.8%。华东及华南总库存12.61万吨，环比增长1.71%，同比增加23.75%。V风社会库存累库至31.15万吨，仓库库存14.79万吨，贸易商库存4.51万吨，均环比增长。
• 利润情况：外采电石制PVC企业利润小幅好转，但仍处于盈亏线下方；自备电石产PVC企业利润下滑，但仍处正常区间；氯碱一体化企业利润低于近三年同期水平。
• 下游需求：PVC下游制品企业开工率偏低，订单天数连续六周下滑至18.5天，下游库存略高于去年同期。北方企业受季节性影响，开始备货库存，有提前冬休打算。市场对低价仍有期待，补库意愿不强。
• 进出口情况：亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国为1330美元/吨，CFR东南亚为1340美元/吨，CFR印度为1550美元/吨以下。印度需求疲软，船运紧张及集装箱短缺抑制出口，贸易商观望情绪浓厚。2021年11月PVC出口量8万吨，环比小幅减少，净出口累计达120万吨，远超近五年同期水平。

关键信息

• 电价下调：内蒙、宁夏一月电价计划下调，预计对电石价格形成持续压力，进而影响PVC成本支撑。
• 产能扩张：2021年计划投产项目涉及多个地区，如山西、甘肃、山东、上海、天津、河北等，部分项目预计2022年投产。
• BDO生产：BDO行业开工率约为87%，炔醛法占比73%，预计未来五年投产产能将对电石需求产生显著影响。
• 库存变化：PVC库存持续增长，尤其是华南地区，同比增幅显著，反映市场供应压力。
• 出口趋势：我国PVC出口主要集中于印度、乌兹别克斯坦、马来西亚等国家，2021年11月出口量为8万吨，净出口量达120万吨，远超近五年同期水平。

本周策略

• PVC期货策略：短期建议观望为主，关注下游补货情况、需求拐点以及电价下调落实情况。

上周策略回顾

• PVC期货策略：震荡对待，市场整体疲软，企业利润压缩，下游补货意愿不高。

装置检修情况

• 检修计划：上周新增检修为苏州华苏，其余多为长期停车或前周开始检修，检修损失量约2.793万吨。
• 未来计划：本周暂无检修计划，检修损失量预计减少。

市场影响因素

• 电价调整：内蒙、宁夏电价下调预期，对电石价格形成压力。
• 下游需求：冬季终端需求淡季，订单减少，补货意愿不强。
• 库存压力：PVC库存持续增加，市场供应偏宽松。
• 出口情况：出口量增长，但受运输限制影响，增量有限。

总结

综上所述，PVC市场短期内维持偏弱震荡走势，主要受制于下游需求疲软和电石价格下行压力。电价下调预期可能进一步缓解成本压力，但整体市场仍缺乏强劲上涨动力。投资者应关注下游补货情况、需求拐点及电价政策落实情况，短期以观望为主。