20220206-中财期货-动力煤投资策略周报_港库累积VS需求复苏_高开后偏稳_7页_936kb

港库累积VS需求复苏高开后偏稳

核心内容总结

本报告分析了2022年2月动力煤市场走势，指出短期05合约预计高开后偏稳，指数运行区间在[720，820]。市场整体呈现供需博弈格局，产地、港口、下游及进口煤价格和库存均出现不同变化。

主要观点

• 短期走势：动力煤05合约短期内高开后偏稳，预计在720至820区间运行。
• 需求释放：采暖煤和电煤需求因冬奥会补库政策及恶劣天气影响而释放，工业用煤补库暂停。
• 供应端影响：春节期间部分小型煤矿停产放假，大型保供煤企保持正常生产。产地放假较多，节后生产恢复节奏延后至元宵节左右。
• 运输受阻：华北地区雨雪天气导致运输受阻，北港库存下行，消费地港口库存偏稳。
• 进口煤支撑：印尼出口禁令解除后，进口煤市场询货增多，但到港数量较少，支撑进口煤价格上行，印尼煤Q3800报价为70美元/吨。
• 政策导向：国家能源集团严格执行中长期合同限价政策，带头稳价稳市，确保春节及冬奥会期间煤炭供应。

关键信息

市场基本面

• 产地煤价：整体暂稳，但受疫情影响及放假影响，日产量及发运下降。
• 港口库存：北港库存开始累积，消费地港口库存偏稳，市场成交清淡。
• 下游需求：工业企业基本放假，终端采购节奏放缓，市场询货冷清。
• 进口煤：印尼煤释放不及预期，支撑进口煤价格上行。

市场数据

图表说明

• 图1：动力煤期货指数合约走势，反映市场预期。
• 图3：动力煤现货05合约基差走势，显示期货与现货价差。
• 图5：动力煤坑口价格走势，反映产地价格情况。
• 图7：CCI内外贸煤价差，显示内外贸价格差异。
• 图9：北方港口煤炭库存，反映市场供需。
• 图10：中国电煤采购经理人指数，反映电煤市场景气度。
• 图15：环渤海四港日均吞吐量，显示运输能力。
• 图18：CBCFI：港口间运费，反映运输成本。
• 图20：广州港煤炭库存，反映港口供需情况。

后期关注点

1. 工业用煤需求释放节奏
2. 双控政策执行力度
3. 运输影响是否缓解
4. 供暖用电高峰

风险提示

1. 冬奥会相关政策执行不严
2. 矿区复工提前
3. 能源督察不及预期

投资建议

在政策保供稳价背景下，市场以偏稳运行为主。但节后工业用煤复苏较快，叠加供给恢复缓慢，动力煤价格或有高开可能。投资者应关注政策执行力度、运输恢复情况及工业需求释放节奏。

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