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万兴科技（300624）2020年报点评总结

核心内容概述

万兴科技在2020年实现了显著的业绩增长，全年营收达9.76亿元，同比增长38.81%；归母净利润为1.25亿元，同比增长45.19%。公司持续推动数字创意与办公效率软件的发展，并加快SaaS化转型步伐，同时在经营现金流和应收账款周转率方面创下历史新高。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收增长：2020年公司营收同比增长38.81%，达到9.76亿元。
• 净利润增长：归母净利润同比增长45.19%，达到1.25亿元。
• 业务结构优化：数字创意业务成为增长主力，全年营收5.42亿元，同比增长55.53%，占总营收的55.48%。
• 办公效率业务：营收1.67亿元，同比增长67.33%。
• 数据管理业务：营收2.53亿元，同比增长15.91%。
• 用户增长：新增注册用户数同比增长50%，SaaS转型取得较大突破。

SaaS化转型

• 订阅收入占比：全年订阅收入占比达46%，显示SaaS化转型进一步深化。
• 云服务系统：公司专设的云服务中心对整体云服务系统的构建与运维逐渐成熟。
• C端会员服务：针对C端用户的会员服务持续升级，渗透率和使用粘性有望进一步提升。

财务指标分析

• 毛利率：2020年毛利率为94.85%，同比提升1%。
• 费用控制：销售费用率同比下降1%至47%，管理费用率同比下降0.17%至14.55%。
• 研发投入：研发费用率维持高位，达22.39%，主要由于研发人员数量增长79%，年度月均研发人员达536人。
• 经营现金流：2020年经营性净现金流达1.95亿元，创历史新高。
• 应收账款周转率：2020年应收账款周转率48.59%，较2019年提升8.44个百分点。

盈利预测

• 未来三年预测：预计2021-2023年公司营收分别为13.07亿元、17.06亿元、21.82亿元，归母净利润分别为1.71亿元、2.27亿元、2.95亿元。
• 每股收益（EPS）：对应EPS分别为1.32元、1.74元、2.27元。
• 估值：2020年P/E为42.33倍，预计2021-2023年P/E分别为30.99倍、23.39倍、18.00倍，估值逐步下降。

风险提示

1. 全球贸易保护及经营风险：国际形势变化可能对公司业务产生影响。
2. 产品研发风险：技术更新快，存在研发失败或市场接受度不及预期的风险。
3. 汇率波动风险：公司业务涉及海外，汇率波动可能影响利润。

投资评级说明

• 股票投资评级：公司被评定为“买入”，表示预期在6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 行业投资评级：公司所在行业被评定为“看好”，预计行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。

公司简介

万兴科技专注于数字创意、办公效率、数据管理等领域的软件与服务，致力于推动科技与创意的结合，提供消费级软件、硬件及物联网解决方案，具备较强的自主创新能力和发展潜力。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

结论

万兴科技在2020年表现出强劲的增长势头，尤其在数字创意和办公效率软件领域。SaaS化转型持续推进，用户增长和订阅收入占比提升显著。公司财务状况稳健，毛利率和净利率持续改善，经营现金流和应收账款周转率均创历史新高。未来三年公司盈利预测乐观，估值逐步下降，具备良好的投资潜力。然而，需关注全球贸易保护、产品研发及汇率波动等潜在风险。