20231228-万联证券-万兴科技-300624.SZ-首次覆盖_拥抱AIGC_数字创意赋能_18页_2mb

公司概况

万兴科技成立于2003年，2018年上市，是数字创意软件领域的领先企业，使命是“让世界更有创意”。业绩稳健增长，2018-2022年营收CAGR约21.25%。实控人吴太兵持股稳定，多次股权激励增强员工凝聚力。产品覆盖视频、绘图、文档、实用四大产品线，全球用户超200个国家，境外收入占比近90%。积极拓展中国市场，加强国际合作。

业绩与增长

营收高速增长，2023上半年同比增长30.69%。视频创意类产品贡献核心收入，占比约63.15%。主动转型订阅模式，订阅收入占比从2021年的48%提升至2023上半年的65%，提升用户粘性。期间费用率稳定，研发人员占比超55%，广告投资增强品牌推广。

战略重点与创新

公司拥抱AIGC，首批接入OpenAI，集成ChatGPT等AI技术，深化与微软的合作，提升产品功能如智能生成、多端协同。推出新产品万兴播爆、万兴爱画等，拓宽至跨境电商领域。增值资源如万兴喵库，素材资源超1500万，赋能核心应用。多个产品获国际奖项，切入AI场景，提升市场竞争力。

财务预测与投资建议

万联证券预计2023-2025年营业收入分别为1542亿、1984亿、2517亿，增长率分别为30.7%、28.6%、26.9%。归母净利润分别为097亿、148亿、211亿，增长率分别为31.3%、40.3%、35.7%。首次覆盖给予“增持”评级，市盈率从2022年的29倍升至预期2023年127倍，建议投资者关注AI驱动的成长机会。

风险提示：行业竞争加剧、AI技术不确定、商誉减值、汇率波动。