20230412-安信证券-万兴科技-300624.SZ-业绩逐季改善_AIGC赋能数字创意产业_6页_697kb

万兴科技 (300624. SZ) 2023年一季度总结

核心内容概述

万兴科技在2023年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长35%，归母净利润同比增长686.26%，扣非归母净利润同比增长306.80%。公司整体业绩呈现逐季改善趋势，2022年全年营业收入同比增长14.67%，归母净利润同比增长47.73%。公司积极布局AIGC（人工智能生成内容）技术，推动数字创意产业的发展。

主要观点

• 业绩增长显著：2023Q1公司营业收入和净利润均实现大幅增长，尤其是净利润增长超6倍，表明公司盈利能力增强。
• 订阅转型持续推进：订阅收入占整体销售收入的比例约为64%，且订阅续约率提升至60%，显示出公司在订阅模式上的成功转型。
• AIGC技术应用广泛：公司已在视频创意、AI绘画、虚拟人等领域应用AIGC技术，推出多项创新产品如万兴播爆和万兴爱画，提升内容创作效率和质量。
• 产品更新频繁：公司在多个产品线（视频创意、实用工具、文档创意、绘图创意）上进行了大版本更新，增强了用户体验和功能多样性。
• 投资建议：公司被给予“买入-A”评级，6个月目标价为91.51元，对应2024年80倍动态市盈率。

关键信息

2023年一季度财务数据

• 营业收入：3.55亿元，同比增长35%
• 归母净利润：2,085.58万元，同比增长686.26%
• 扣非归母净利润：1,798.50万元，同比增长306.80%

2022年全年财务数据

• 营业收入：11.80亿元，同比增长14.67%
• 归母净利润：4,125.52万元，同比增长47.73%
• 扣非归母净利润：1,059.69万元，同比增长0.05%

分产品表现

1. 视频创意类：2022年收入7.45亿元，同比增长27.82%；2023Q1收入同比增长超过45%。
2. 实用工具类：2022年收入2.33亿元，同比下降2.46%。
3. 文档创意类：2022年收入9,938.66万元，同比下降2.73%；2023Q1收入增长超40%。
4. 绘图创意类：2022年收入9,886.72万元，同比下降3.95%。

产品创新

• 万兴喵影：完成Filmora12/万兴喵影2023大版本更新，上线AI工具智能套件。
• 万兴播爆：发布数字人短视频营销内容创作工具，支持文本到视频的自动化创作。
• 万兴爱画：新增AI简笔画、咒语生成器功能，提供多种艺术风格和分类选项。

技术进展

• 完成多人图像换脸、超清人像、特效人像分割、裸眼3D等算法的功能化落地。
• 深入AIGC绘画算法，提升AI绘画模型效果，实现多风格图片生成。

投资建议

• 预计2023/2024/2025年营业收入分别为15.24/18.31/22.30亿元。
• 预计2023/2024/2025年归母净利润分别为0.94/1.49/2.18亿元。
• 维持“买入-A”评级，6个月目标价为91.51元。

风险提示

• 产品创新孵化风险
• SaaS转型不及预期
• 汇率波动风险

财务预测与估值数据

股价表现

• 股价（2023-04-11）：74.60元
• 1M相对收益：33.8%
• 3M相对收益：142.6%
• 12M相对收益：109.6%
• 1M绝对收益：37.1%
• 3M绝对收益：144.8%
• 12M绝对收益：109.6%

投资评级体系

• 买入-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%（含）至5%
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动