20210607-新时代证券-万兴科技-300624.SZ-万兴科技公告点评_并购增强业务协同_数字创意优势扩大_4页_850kb

万兴科技并购格像科技总结

核心内容

万兴科技于2021年6月7日发布公告，拟以21,369.80万元现金收购格像科技72.44%的股权，使其成为控股子公司。此次收购旨在增强公司业务协同效应，拓展数字创意领域，提升移动端战略落地速度及整体竞争力。

主要观点

• 丰富产品矩阵：格像科技旗下拥有Sweet Selfie、Sweet Snap、StoryChic、Beat.ly等全球知名APP，用户基础庞大，日活跃用户超1000万，社交媒体粉丝达400万，有助于万兴科技快速扩大市场份额。
• 增强协同效应：双方在市场、技术、用户、资源等方面高度契合，预计可实现技术共享、内容资源整合、市场协同，从而提升资源利用率和经济效益。
• 业绩承诺：交易完成后，格像科技在2021至2023年期间承诺扣非后净利润分别不低于1,800万元、3,800万元、5,200万元，三年合计不低于10,800万元，有助于保障公司经济收益。
• 投资建议：公司维持“强烈推荐”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为1.68亿元、2.16亿元和2.78亿元，对应PE分别为44.0倍、33.1倍和25.2倍，显示出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

收购详情

• 收购方式：现金收购
• 收购比例：72.44%
• 交易金额：21,369.80万元
• 交易时间：2021年6月7日
• 标的公司：格像科技
• 收购目的：丰富产品矩阵、拓展用户量、推动移动端战略、提升整体竞争力

格像科技业务概况

• 成立时间：2014年
• 主要业务领域：视频创意、图形图像处理
• 知名产品：Sweet Selfie、Sweet Snap、StoryChic、Beat.ly
• 用户规模：截至2020年底，全球累计用户超8亿，日活跃用户超1000万
• 市场表现：在《2021年度中国厂商出海30强下载榜》中位列16强

业绩承诺

• 2021年净利润目标：不低于1,800万元
• 2022年净利润目标：不低于3,800万元
• 2023年净利润目标：不低于5,200万元
• 三年合计净利润：不低于10,800万元

财务预测（单位：百万元）

财务摘要与估值指标

• 资产负债率：2019年22.4%，2020年22.2%，2021年24.5%，2022年19.7%，2023年20.7%
• 净负债比率：2019年-2.6%，2020年-6.8%，2021年-23.3%，2022年-25.4%，2023年-37.3%
• 流动比率：2019年4.4，2020年3.2，2021年3.0，2022年3.7，2023年3.6
• 速动比率：2019年4.2，2020年3.1，2021年2.8，2022年3.6，2023年3.4
• 总资产周转率：2019年0.9，2020年1.0，2021年1.1，2022年1.2，2023年1.4
• 应收账款周转率：2019年39.9，2020年48.3，2021年45.5，2022年46.5，2023年46.2
• 应付账款周转率：2019年14.8，2020年15.5，2021年15.2，2022年15.3，2023年15.3
• ROIC(%)：2019年35.4，2020年59.1，2021年70.5，2022年65.0，2023年78.1
• EV/EBITDA：2019年72.1，2020年46.1，2021年36.4，2022年26.7，2023年19.9

风险提示

• 国际环境不确定性增强
• 产品创新风险
• 市场竞争加剧

投资建议说明

• 评级：强烈推荐
• 理由：并购将显著增强数字创意领域的竞争力，提升业务协同效应，推动公司市场份额扩张及经济效益增长

分析师信息

• 马笑：华中科技大学硕士，新时代证券首席分析师，传媒互联网&计算机科技行业组长，拥有5年行业经验
• 刘熹：联系人

投资评级标准

总结

此次并购对万兴科技具有重要意义，不仅有助于丰富产品矩阵、拓展用户基础，还通过协同效应提升公司整体运营效率与经济效益。尽管收购尚未完成，但公司仍维持“强烈推荐”评级，显示其对未来发展的乐观预期。同时，公司财务状况良好，盈利能力稳步提升，估值指标持续下降，反映出市场对其成长性的认可。然而，国际环境、产品创新及市场竞争等风险仍需关注。