20210309-西南证券-君实生物-01877.HK-多个新药陆续进入临床_公司管线逐渐丰富_5页

公司新药管线发展总结

核心内容

公司近期公布了多个进入临床阶段的新药，标志着其早期管线逐渐丰富，为公司未来增长奠定基础。这些药物包括与微境生物合作的XPO1抑制剂WJ01024片（项目代号“JS110”）、EGFR非常见突变抑制剂AP-L1898胶囊（项目代号“JS111”），以及公司自主研发的PD-1/TGF-β双功能融合蛋白注射液（项目代号“JS201”）和聚乙二醇化尿酸酶衍生物注射液（项目代号“JS103”）。

主要观点

• 管线丰富化：公司通过自主研发和合作研发的方式，加速了新药进入临床的进程。自2020年初以来，已披露5个新靶点药物进入临床，其中抗TIGIT单抗为中美双报，具有较大市场潜力。
• XPO1抑制剂JS110：作为全球第一梯队的XPO1小分子抑制剂，JS110在临床前研究中表现出良好的抗肿瘤活性，有望用于晚期肿瘤治疗。目前全球仅有1个XPO1抑制剂产品上市，而JS110在研发竞争中处于领先位置。
• EGFR非常见突变抑制剂JS111：针对EGFR非常见突变（占所有EGFR突变的约10%），JS111是新一代EGFR突变抑制剂，研发进度处于第一梯队。其中，EGFR exon20插入突变较为常见，JS111在该领域具有竞争优势。
• PD-1/TGF-β双抗JS201：该药物是全球在研仅有的两家PD-1/TGF-β双抗之一，可同时阻断两个免疫抑制信号，改善肿瘤微环境，增强免疫应答，减少耐药性。公司已获得该药物的全球研发权。
• 聚乙二醇化尿酸酶衍生物JS103：适用于高尿酸血症及痛风治疗，市场需求广阔。中国高尿酸血症患者人数已达1.7亿，相关药物具有显著的市场潜力。

关键信息

投资要点

• 新药进展：JS110、JS111、JS201、JS103等药物陆续进入临床，推动公司管线多样化。
• 市场潜力：公司积极拓展海外市场，特别是特瑞普利单抗的全球化布局，预计将在未来带来可观收益。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年每股收益（EPS）分别为-1.78、-1.45、-1.19元，净利润持续亏损，但随着更多药物进入临床及商业化，未来盈利有望改善。

财务数据概览

财务分析指标

风险提示

• 在研管线研发进展不及预期。
• 海外销售不及预期。
• 未来上市产品无法进入医保的风险。

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投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于恒生指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于恒生指数-5%以下。

重要声明

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