文档总结
核心内容
本文档主要分析了君实生物（1877.HK）在2022年前三季度的业绩表现、新药研发进展、财务预测以及相关投资风险提示。同时，文档还提供了公司财务数据、分析师信息及销售团队联系方式等。
主要观点
业绩表现
- 营业收入：2022年前三季度实现营业收入12.2亿元，同比下降55.2%。其中第三季度实现营业收入2.7亿元，同比下降54.9%。
- 净利润：2022年前三季度归母净利润亏损15.9亿元，经调整后净利润亏损16.5亿元；第三季度归母净利润亏损6.8亿元，经调整后净利润亏损7亿元。
- PD-1销售：特瑞普利单抗注射液销售收入连续三个季度环比增长，第三季度约为2.18亿元，进入正向循环。公司已获批六项适应症，未来增长空间较大。
- 新药研发进展：Q3多款新药IND获受理或批准，包括JS105、JS203、阿达木单抗、JS015、JS009、JS110等，显示公司研发快速推进。
适应症及市场拓展
- FDA受理：特瑞普利单抗用于鼻咽癌一线治疗的BLA已获FDA受理，目标审评日期为2022年12月23日，如获批将成为美国首个用于鼻咽癌治疗的肿瘤免疫药物。
- 国内适应症：特瑞普利单抗联合培美曲塞和铂类用于EGFR突变阴性和ALK阴性、不可手术切除的局部晚期或转移性NSCLC的一线治疗获批。
VV116临床进展
- III期临床：VV116分别针对轻中度和中重度新冠患者的III期临床研究已达到主要终点，显示其在疗效上优于PAXLOVID。
- 安全性：VV116总体安全性良好，不良事件发生率低于PAXLOVID。
关键信息
财务预测
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元人民币） |
4024.84 |
1720.00 |
3034.00 |
4460.00 |
| 增长率 |
152.36% |
-57.27% |
76.40% |
47.00% |
| 归属母公司净利润（百万元人民币） |
-720.91 |
-1961.31 |
-866.52 |
-412.98 |
| 增长率 |
56.80% |
-172.06% |
55.82% |
52.34% |
盈利预测
- 预计公司2022-2024年收入增速分别为-57.3%、76.4%、47%。
- 归母净利润亏损分别为19.6亿元、8.7亿元、4.1亿元，亏损幅度逐渐收窄。
财务指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| EBITDA（百万元人民币） |
-301.24 |
-1604.91 |
-606.91 |
-196.58 |
| PB |
5.18 |
6.41 |
6.92 |
7.21 |
| PS |
10.23 |
23.94 |
13.57 |
9.23 |
| EV/EBITDA |
-120.71 |
-24.74 |
-66.68 |
-207.74 |
风险提示
- 在研管线研发进展不及预期。
- 海外上市进度不及预期。
- 未来上市产品不能进入医保的风险。
投资评级说明
- 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
- 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
- 评级标准：基于未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数的表现。
分析师信息
基础数据
| 指标 |
数据 |
| 52周区间（港元） |
21.2-68.7 |
| 3个月平均成交量（百万） |
1.51 |
| 流通股数（亿） |
9.13 |
| 市值（亿） |
596.51 |
销售团队联系方式
上海
北京
广深
