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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡运行

核心内容

本报告分析了2026年1月国内沥青市场的供需状况及期现价格走势，指出沥青市场整体处于震荡运行状态。报告综合了供应端、需求端、库存变化以及国际局势对市场的影响，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要观点

供应端

• 开工率回升：上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3%，较去年同期高5.4个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。
• 1月排产减少：预计2026年1月份国内沥青排产200万吨，环比减少15.8万吨（7.3%），同比减少27.6万吨（12.1%）。
• 炼厂转产与停产：部分炼厂如齐鲁石化开始转产渣油，中油高富计划停产，沥青供应或将有所下降。

需求端

• 下游开工率下降：沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌4个百分点至20%。
• 区域需求差异：
  • 北方：道路施工逐渐收尾，刚性需求放缓，但冬储需求持续释放。
  • 南方：整体需求一般，南方炼厂低价货源有所减少。

价格与基差

• 期货价格下跌：沥青期货2602合约今日下跌0.46%，收于3022元/吨。
• 基差变化：山东地区主流市场价上涨至2950元/吨，沥青02合约基差上涨至-72元/吨，处于中性偏低水平。

库存情况

• 库存小幅上升：截至12月26日当周，沥青炼厂库存存货比环比上涨0.4个百分点至13.6%，仍处于近年来同期最低水平。

关键信息

国际局势影响

• 委内瑞拉制裁：美国财政部对委内瑞拉实施新的制裁措施，包括封锁受制裁油轮，市场担忧委内瑞拉重质原油出口受阻，进而影响国内沥青生产。
• 稀释沥青贴水扩大：委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大，反映市场对供应不确定性的担忧。

经济数据与投资环境

• 公路建设投资：1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，仍为负增长。
• 道路运输业投资：2025年1-11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.7%，较1-10月小幅回落。
• 基础设施投资：2025年1-11月基础设施建设投资（不含电力）同比增长-1.1%，较1-10月继续回落。
• 社融增长：2025年1-11月社融存量同比增长8.5%，增速与1-10月持平，但需关注实物工作量的形成进度。

市场展望

• 期价震荡运行：预计沥青期价将维持震荡走势，短期内缺乏明确方向。
• 关注委内瑞拉局势：委内瑞拉出口受阻可能对沥青供应产生影响，是未来市场的重要关注点。
• 区域需求变化：北方冬储需求释放与南方低价货源减少将对市场形成不同影响，需持续跟踪。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源：Wind、博易大师、冠通研究。

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅为期货交易咨询用途，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性，不构成任何法律责任。

本报告由冠通期货股份有限公司发布，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。