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报告摘要

冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 震荡上行

核心内容概述

本报告为冠通期货2026年1月9日发布的沥青日报，分析了沥青期货市场及现货市场的近期走势、供应与需求变化、地缘政治影响等关键因素。整体来看，沥青市场呈现震荡上行趋势，主要受到供应端收缩、地缘政治局势变化及部分区域需求支撑的影响。

主要观点

1. 供应端收缩

本周沥青开工率环比回落2.0个百分点至 25.4%，较去年同期高1.3个百分点，仍处于近年同期偏低水平。
2026年1月国内沥青预计排产 200万吨，环比减少 15.8万吨（减幅7.3%），同比减少 27.6万吨（减幅12.1%）。
华东地区主力炼厂间歇停产，全国出货量环比减少 20.05% 至 21.03万吨，处于中性偏低水平。
山东胜星石化、东明石化等炼厂停产，进一步压制了沥青开工率。

2. 地缘政治影响

美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗，引发地缘政治局势动荡。
委内瑞拉重油是国内地炼的重要低价原料，但此次事件导致委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，重质原油流向国内地炼严重受限。
特朗普称委内瑞拉将向美国移交 3000万至5000万桶石油，美国能源部长赖特表示将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，影响国内沥青的生产成本与原料供应，需关注国内炼厂原料短缺情况。

3. 需求端表现

北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓。
北方冬储需求持续释放，对沥青市场形成一定支撑。
南方整体需求一般，但低价货源成交较好。

4. 期现行情

沥青期货2603合约今日上涨 0.51% 至 3171元/吨，5日均线上方，持仓量增加 1325 至 225659手。
山东地区主流市场价上涨至 3080元/吨，沥青03合约基差下跌至 -91元/吨，处于中性偏低水平。
沥青炼厂库存率环比上升 0.5个百分点 至 13.4%，仍处于近年来同期最低位附近。

关键信息

供应端

2026年1月国内沥青排产 200万吨，环比、同比均出现下降。
华东炼厂间歇停产，全国出货量大幅减少。
沥青炼厂库存率处于低位，显示市场供应偏紧。

需求端

北方道路施工逐渐收尾，需求放缓。
冬储需求释放对市场有一定支撑。
南方需求一般，但低价货源表现较好。

地缘政治

美国对委内瑞拉的军事行动可能影响其重质原油供应，进而影响国内沥青的原料成本。
委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，重油流向受限，可能推高国内沥青生产成本。

期货市场

沥青2603合约上涨，持仓量增加，显示市场参与者信心有所回升。
基差处于中性偏低水平，期现价差较小，市场波动性可能加大。

未来展望

下周华东主力炼厂间歇复产，但山东胜星石化、东明石化仍停产，沥青开工率预计维持低位。
远月沥青/近月原油偏强震荡，需关注委内瑞拉局势的进一步发展。
基础设施投资仍处于负增长区间，关注实物工作量形成进度，可能对沥青需求产生影响。

风险提示

地缘政治局势的不确定性可能对原油供应和沥青成本造成较大影响。
需求端的季节性变化和资金面压力需持续跟踪。
市场波动性可能加大，投资需谨慎。

数据来源

现货市场数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等
期货市场数据：博易大师、Wind

报告发布机构

冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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