20161001-国金证券-2016年9月银行业研究月报_看好板块10月表现_16页_1mb

银行行业月报总结

核心内容概述

本报告为2016年9月的银行行业月报，主要分析了10月银行板块的投资前景，结合当月金融数据、不良贷款情况及行业新闻，提出对银行板块的增持建议。报告指出，银行板块在当月表现略好于市场，估值安全，具备配置价值。同时，行业整体不良率保持稳定，但不良生成速度有所放缓，资产质量压力逐步缓解。

主要观点

• 银行板块表现：

  • 申万二级银行指数本月下跌-2.37%，小幅跑赢上证综指（-2.62%）和沪深300指数（-2.24%）。
  • 银行板块为资金净流出率最小的一级板块，估值安全，具备配置价值。
  • 新上市的次新股表现突出，如江阴银行（+89.07%）、无锡银行（+61.02%），其中江阴银行创下十涨停的记录。
  • 北京银行、民生银行、浦发银行等个股表现较好，取得正绝对收益；而贵阳银行、江苏银行、宁波银行等跌幅较大。

• 金融数据亮点：

  • M2增速回升：8月末M2同比增长11.4%，增速比上月末高1.2个百分点，比去年同期低1.9个百分点。
  • M1M2剪刀差回落：M1同比增长25.3%，增速比去年同期高16.0个百分点，但比上月略有回落。
  • 信贷规模回升：8月新增贷款9487亿元，同比和环比分别多增1391亿元和4851亿元，居民按揭仍是主力。
  • 社融规模大幅回升：8月社融新增1.47万亿元，同比和环比分别多增3841亿元和9818亿元，主要受信贷和票据融资影响。

• 不良贷款数据跟踪：

  • 中期不良率稳定：中期末商业银行不良余额为1.44万亿元，不良率稳定在1.75%，但关注类贷款占比小幅提升至4.03%。
  • 上市银行不良情况：中期末上市银行不良余额较一季度末增长2.2%，但增速明显放缓，整体不良率降至1.68%。
  • 区域不良趋势：沿海省市如上海、江苏、广东不良率改善，而内陆省市如山东、浙江等地不良仍呈双升趋势，但幅度已减缓。
  • 未来趋势判断：不良生成速度放缓，核销力度加大，不良余额上升趋势将减缓。

• 投资建议：

  • 10月银行板块有估值修复的基础和催化，板块向上具备绝对收益空间。
  • 当前静态市净率仅0.89倍，估值非常安全，维持“增持”评级。
  • 建议重点关注：中信银行、宁波银行、浦发银行、兴业银行、北京银行。

关键信息汇总

市场数据

• 行业优化平均市盈率：6.08
• 市场优化平均市盈率：16.40
• 国金银指数：5989.88
• 沪深300指数：3253.28
• 上证指数：3004.70
• 深证成指：10567.58
• 中小板综指：11605.91

金融数据

• M2同比增长：11.4%
• M1同比增长：25.3%
• 人民币贷款增加：9487亿元
• 人民币存款增加：1.78万亿元
• 社融规模增量：1.47万亿元（同比和环比分别多增3600亿元和9818亿元）

不良贷款情况

• 中期末商业银行不良余额：1.44万亿元（同比和环比增速均下滑）
• 上市银行不良余额增速：2.2%（较一季度末下降1BP）
• 关注类贷款占比：4.03%（环比提升2BP）
• 未来趋势：双升仍是趋势，但上行速度减缓

行业新闻

• 人民币纳入SDR货币篮子，国际化进程迈出第一步。
• 邮储银行上市，募资576亿港元，成为全球最大金融IPO之一。
• 银监会支持部分城商行审慎探索综合化经营。
• 民营银行扩围，已有14家完成论证，3家获批筹建。
• 银行间市场发布CDS相关业务规则，推动信用风险缓释工具发展。

公司公告

• 江阴银行、无锡银行、杭州银行等多家银行发布IPO公告及发行安排。
• 光大银行、南京银行、民生银行等发布对外投资、减持、关联交易等公告。
• 交通银行、浦发银行、工商银行等推进不良资产证券化及高管考核调整工作。

风险提示

• 经济持续低迷可能导致信用风险集中暴露。
• 市场系统性风险可能对板块造成影响。

投资评级说明

总结

综上所述，2016年9月银行板块整体表现优于市场，估值处于低位，具备修复空间。金融数据方面，M2增速回升、信贷结构改善、社融规模显著增长，显示出一定的流动性支持和信贷环境改善。不良贷款方面，虽然仍存在“双升”趋势，但增速明显放缓，核销力度加大，资产质量压力逐步缓解。未来10月，随着三季报的披露，银行板块有望迎来估值修复机会，建议投资者关注估值安全、盈利稳定的优质银行。