20170203-国金证券-2017年1月银行业研究月报_1月板块估值向上修复；业绩快报显示资产质量好于预期_19页_1mb

银行行业月报总结

核心内容概述

本报告为2017年1月银行行业月报，整体对银行板块维持“买入”评级，认为其长期竞争力高于行业均值。报告指出1月银行板块估值修复显著，表现优于市场，主要得益于12月金融数据超预期、市场情绪改善及业绩快报提振。同时，报告还回顾了1月行业动态及公司公告，并对相关风险进行了提示。

主要观点

1. 板块表现

• 1月银行板块表现：
  • 申万二级银行指数上涨 $4.34%$
  • 上证综指上涨 $1.79%$
  • 沪深300指数上涨 $2.35%$
  • 银行板块大幅跑赢市场，估值修复明显。
• 个股表现：
  • 次新股整体跌幅较大，张家港行表现突出（+20.99%）。
  • 老16家上市银行中，股份制银行整体表现较好，中信银行（+8.89%）、招商银行（+7.95%）、华夏银行（+6.82%）、宁波银行（+6.67%）、南京银行（+6.00%）涨幅居前。

2. 12月金融数据简评

• M2与M1数据：
  • 12月末M2余额155.01万亿元，同比增长 $11.3%$，增速回落。
  • M1余额48.66万亿元，同比增长 $21.4%$，增速明显回落。
  • M1-M2剪刀差回落至 $10.1%$。
• 信贷与存款数据：
  • 12月新增人民币贷款1.04万亿元，同比多增4466亿元，超预期。
  • 新增存款1635亿元，同比略多增2005亿元。
  • 企业部门贷款大幅多增，居民中长期贷款占比首次回落至 $50%$ 以下。
• 社会融资规模：
  • 12月新增社融1.63万亿元，同比少增1855亿元，环比少增2068亿元。
  • 表外融资规模继续回升，占社融增量的 $44.9%$。
  • 2016年全年社融增量17.8万亿元，同比多增2.4万亿元。

3. 行业投资观点

• 1月重点事件：
  • 12月金融数据超预期。
  • 央行首次使用“临时流动性便利”稳定春节前流动性。
  • 央行上调MLF利率10bp。
  • 银监会发布2016年银行业运行情况快报，显示不良贷款率 $1.74%$，全年保持稳定。
• 投资建议：
  • 建议积极配置低估值次新股及业绩超预期个股。
  • 关注：上海银行、江苏银行、宁波银行、招商银行。
  • 积极关注：兴业银行、北京银行、中信银行。
• 未来展望：
  • 继续看好2月银行板块表现，基于业绩快报和不良数据对市场情绪的提振。

关键信息

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：6.46
• 市场优化平均市盈率：17.20
• 国金银指数：6301.15
• 沪深300指数：3387.96
• 上证指数：3159.17
• 深证成指：10052.05
• 中小板综指：11187.49

2. 12月金融数据亮点

• 信贷增量超预期，企业中长期贷款大幅增加。
• 财政存款少减，导致新增存款同比略增。
• 表外融资规模回升，占社融增量比重提升。

3. 2016年金融数据总结

• M2增速回落2个百分点。
• 信贷规模多增9257亿元，增幅同比下降。
• 社融规模多增2.4万亿元，增幅转正。
• 居民贷款占信贷总增量的半壁江山，中长期贷款占比提升。
• 表外融资占社融规模比例同比提升。

4. 监管与政策动态

• 央行对数字货币和数字票据交易平台进行测试。
• 银监会发布民营银行监管指导意见，强调差异化发展战略与关联交易管理。
• 国务院发布扩大对外开放政策，放宽银行类金融机构外资准入。
• 央行要求商业银行控制一季度新增贷款，防止信贷过快增长。

5. 公司公告与业绩快报

• 多家上市银行发布2016年度业绩快报，整体表现稳定。
• 一些银行公告了非公开发行股份、优先股发行、可转换债券等事项。
• 张家港行正式上市，股价上涨20.99%。
• 部分银行高管变动，如华夏银行行长辞职、交通银行高管调整等。

风险提示

• 经济持续低迷： 可能导致信用风险集中暴露。
• 市场系统性风险： 市场波动可能影响板块表现。
• 政策变动风险： 央行和银监会的政策调整可能对行业产生影响。

结论

银行板块在1月表现出色，估值修复明显，跑赢市场。12月金融数据超预期，特别是企业中长期贷款和表外融资的增长，为板块提供了支撑。监管政策趋严，强调风险防控和合规管理，但同时也为行业带来新的发展机会。建议投资者关注低估值次新股和业绩超预期个股，同时警惕经济低迷和系统性风险。