20161102-国金证券-2016年10月银行业研究月报_10月板块表现较弱_三季报略超预期_17页_1mb

银行行业研究月报总结

核心内容

• 评级：整体维持增持评级，认为板块估值安全，但需关注经济基本面的预期企稳。
• 长期竞争力：行业长期竞争力高于行业均值，反映银行板块具备较强的市场表现潜力。
• 市场表现：10月银行板块整体上涨 0.94%，但跑输上证综指（+3.19%）和沪深300指数（+2.55%）。板块内次新股表现突出，如常熟银行（+102.27%）、无锡银行（+31.05%）、杭州银行（+20.99%）。
• 三季报业绩：前三季度上市银行整体实现归母净利润 1.05万亿元，同比增长 2.5%，略超预期。三季度营收同比下降 4.47%，但拨备计提减缓，不良生成率继续下降。
• 金融数据：9月M2同比增长 11.5%，M1同比增长 24.7%，M1-M2剪刀差收窄至 13.2%。信贷规模超预期，新增中长期贷款占比达 83.7%，信贷成本环比下降 22BP。社融规模同比和环比均增长明显，达 1.72万亿元。

主要观点

• 三季报略超预期：银行板块三季报业绩略超预期，主要受益于信贷成本下降和息差收窄。
• 资产质量稳健：整体资产质量符合预期，不良生成率继续下降，但三季度末不良余额小幅上升。
• 估值安全：当前银行板块静态市净率仅为 0.89倍，表明估值非常安全，但持续上涨需依赖经济基本面改善。
• 监管政策趋严：银监会和央行加强了对房地产贷款、表外理财、互联网消费金融ABS等方面的监管，强调风险防控和合规经营。
• 市场结构优化：9月新增存款好于去年同期，居民和企业存款均多增，显示资金面改善，企业投资意愿提升。

关键信息

三季报业绩亮点

• 利润增长：前三季度归母净利润同比增长 2.5%，南京银行（+22.67%）、宁波银行（+19.21%）、浦发银行（+9.47%）增速居前。
• 息差收窄：三季度净息差为 2.02%，环比下降 6BP，降幅收窄，显示银行盈利压力有所缓解。
• 非息收入放缓：前三季度非息收入同比增长 21.14%，增速较中期下降约 6个百分点，但增速有所放缓。
• 拨备计提减缓：三季度拨备计提同比下降 1.13%，环比下降 15.73%，信贷成本下降 22BP。

重点个股表现

• 次新股表现亮眼：常熟银行、无锡银行、杭州银行涨幅显著。
• 部分银行相对表现较好：宁波银行（+7.28%）、南京银行（+2.24%）、北京银行（+2.42%）、兴业银行（+2.13%）。
• 部分银行相对表现不佳：浦发银行（-1.33%）、招商银行（-0.78%）、民生银行（-0.65%）。

金融数据亮点

• 信贷规模超预期：9月新增信贷 1.22万亿元，同比和环比分别多增 1643亿元 和 2713亿元。
• 存款规模改善：9月新增存款好于去年同期，居民和企业存款均多增。
• 社融增长明显：9月社融规模新增 1.72万亿元，同比和环比分别多增 3638亿元 和 2604亿元。
• 票据融资下降：9月票据融资规模减少 2237亿元，信贷对社融的贡献明显。

行业投资建议

• 建议关注：宁波银行、北京银行、兴业银行、招商银行、中信银行。
• 风险提示：经济持续低迷、信用风险集中暴露、市场系统性风险。

行业新闻与公司公告回顾

行业新闻

• 支付结算管理加强：央行规定自2016年12月1日起，个人通过ATM机转账可在24小时内撤销。
• 货币政策审慎：周小川强调中国将执行审慎货币政策，支持经济中高速增长。
• 债转股政策推进：国务院发布债转股指导意见，鼓励市场化运作以降低企业杠杆率。
• 监管收紧：银监会加强房地产金融业务监管，严禁理财资金违规进入房地产领域。
• 金融资产上市潮：地方资管平台加速设立，推动债转股等业务发展。
• 利率互换上涨：10月利率互换涨幅创4月以来新高，反映市场流动性紧张。
• 30年期国债发布：央行与财政部首次发布30年期国债收益率，完善收益率曲线。
• 境外保险支付限制：银联国际明确境外非经常项目保险严禁使用银联卡支付。

公司公告

• 中国银行：通过投贷联动试点方案，设立投资子公司；境外优先股股息派发方案获批。
• 民生银行：核销淮矿现代物流有限责任公司呆账。
• 南京银行：参与苏宁消费金融增资，持股比例由20%降至15%。
• 上海银行：首次公开发行A股，发行价格17.77元/股。
• 平安银行：董事会换届程序启动，管理层正常履职。
• 杭州银行：A股发行价格14.39元/股，开盘即涨停。
• 交通银行：获准发行不超过300亿元绿色金融债券。
• 北京银行：主要股东新华联控股计划增持不少于0.01%股份。
• 光大银行：光大集团增持A股1.29亿股，持股比例达29.16%。
• 兴业银行：非公开发行A股获银监会核准，福建省财政厅等认购部分股份。

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过 15%。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在 5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在 -5% - 5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过 5%。

特别声明

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