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零跑汽车公司深度研究报告总结

专业分析零跑汽车全域自研、全球化战略与盈利潜力

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 核心优势：全域自研、轻资产出海、持续扩张
• 核心数据：2024年预计营收2990.6亿元，2026年PS估值0.44倍

一、公司概况与产品矩阵

1. 成立于2015年，具备全域自研能力的新能源车企，已实现全栈自研

2. 产品布局包括：

   • 纯电车型：T03、C11、C01、C10、C16等五款
   • 增程车型：C11、C01、C10、C16等四款
   • 新车型B10巴黎车展首秀

3. 销售业绩：

   • 2021-2023年交付量从17万增至144万辆
   • 2024年1-9月交付173万辆，同比增946%

二、技术优势

1. 全域自研能力：

   • 自研软硬件占整车成本70%，架构通用率达88%
   • 全栈自研三电系统、智能座舱、自动驾驶等核心部件

2. LEAP30技术架构：

   • 实现智能座舱域、智驾域、动力域、车身域四域合一
   • 采用8295芯片实现L2++级智能辅助驾驶
   • 算力达284TOPS

三、国际化战略

1. 与Stellantis合资成立零跑国际：

   • 51%控股，加速海外销售网络建设
   • 已在13个欧洲国家建立200家经销商

2. 全球化布局：

   • 2024年9月C10/T03在欧洲上市
   • 2025年目标500家欧洲销售点
   • 计划扩展至亚太、中东、非洲市场

四、财务分析

1. 营收增长：

   • 2023年营收167.47亿元，同比增78.6%
   • 2024-2026年预计营收2990.6/5420.3/7993.2亿元

2. 盈利能力：

   • 归母净利润预计：-37.03/-1.086/1.052亿元
   • 2024年PS估值11.7倍，2026年降至0.44倍

五、风险提示

1. 行业竞争加剧可能导致销量下降
2. 海外推广受关税政策影响
3. 汇率风险影响生产成本和利润率

六、投资建议

公司凭借全域自研和国际化布局，正处于成长加速阶段。建议投资者关注其全球化进程和规模效应带来的盈利能力提升。