20231224-东吴证券-零跑汽车-09863.HK-多重实力构筑极致性价比_借力巨头出海进程加速_23页_2mb

历史回顾部分，零跑汽车成立于2015年，聚焦主流新能源车市场，推出了多款车型，包括纯电和增程车型，并于2022年在香港上市。
核心优势方面，零跑以“极致性价比”为核心竞争力，体现在低成本运营、严格费用控制、持续降价策略以及自主研发能力。其车型在价格区间内具备较高轴距优势，尤其适用于中端新能源市场。
未来看点包括在国内市场的持续深化，计划推出多款新车覆盖10万-30万价格区间，并通过“全域自研”提升技术积累；同时，2023年10月与Stellantis达成战略合作，成立合资公司加速全球化进程，预计2024年进入欧洲市场。
盈利预测显示，公司2023-2025年营收将从189亿元增长至720亿元，净利润从亏损转为盈利，估值倍数显著提升。首次覆盖给予“买入”评级，认为应享受更高估值水平。

风险包括价格战超预期、终端需求恢复不及预期等。需关注其出海战略落地与国内竞争格局变化。