20260118-开源证券-非银金融行业周报_逆周期调节呵护_慢牛_券商和保险业务开门红_3页_502kb

非银金融行业总结

核心内容

2026年1月18日发布的非银金融行业周报指出，当前市场处于逆周期调节阶段，券商和保险板块迎来开门红行情。整体投资评级为“看好”，并强调了政策利好、市场活跃度提升以及估值低位带来的投资机会。

主要观点

1. 行业趋势与政策导向

• 证监会召开系统工作会议，强调加强市场监测预警，实施逆周期调节，防止市场剧烈波动。
• 深化创业板改革、拓宽中长期资金来源、推出长期投资产品及风险管理工具，为行业带来长期利好。
• 衍生品监管政策透明化，鼓励套期保值等风险管理活动，支持开发中长期资金需求的衍生品，限制过度投机行为。

2. 券商板块表现

• 2026年开年股市成交活跃，日均股基成交额显著提升，达4.09万亿，环比增长21%，同比增长188%。
• 融资保证金比例从80%调高至100%，新老划断，但市场维持担保比例仍处于较高水平（287%），对资金端影响较小。
• 衍生品新规征求意见，标志着券商场外衍生品业务将回归常态化监管，规模限制有望放松，利好券商资产扩张。
• 当前券商板块估值和机构持仓处于低位，资金面扰动不影响中期逻辑，看好春季行情。

3. 保险板块表现

• 开年第一周，上市险企银保渠道保费收入表现亮眼，中国人寿、平安人寿、人保寿险同比增长均实现翻倍。
• 个险期缴保费同比增长30%以上，受益于分红险转型、报行合一等政策，市场预期改善。
• 银保渠道增长有望延续2025年势头，居民存款向保险迁移趋势明显。
• 资产端方面，长端利率企稳、权益市场回暖有利于保险公司的净资产和盈利表现，叠加负债成本改善，中长期利差有望向好。

关键信息

推荐标的组合

• 券商：华泰证券、广发证券、国泰海通、中金公司H、中信证券、国信证券
• 保险：中国太保、中国人寿H、中国平安
• 受益标的：同花顺、江苏金租、香港交易所、九方智投控股

风险提示

• 资本市场波动可能带来投资收益的不确定性。
• 保险负债端表现可能不及预期。

估值与评级说明

• 投资评级采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级为“看好”，预计行业表现将超越整体市场。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准为沪深300指数，港股为恒生指数等。

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