20260118-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_短期调整无损投资价值_继续看好保险_券商估值提升_16页_803kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告对非银金融行业近期表现及未来发展趋势进行了分析，重点覆盖证券、保险和多元金融子行业。报告指出，尽管近期非银金融板块整体表现弱于沪深300指数，但其估值仍处于低位，具备安全边际，投资价值未受损，继续看好保险和券商板块的估值提升潜力。

主要观点

1. 证券行业

• 交易量提升：2026年1月日均股基交易额为35539亿元，环比和同比均显著增长。
• 政策支持：证监会召开2026年系统工作会议，提出五大工作任务，包括市场稳定、深化改革、依法监管、夯实基础、推动开放。
• 监管调整：沪深北交易所提高融资保证金比例至100%，有助于降低杠杆，维护市场稳定。
• 业绩表现：中信证券发布2025年业绩快报，净利润增长38%，受益于市场活跃和业务转型。
• 估值分析：2026E平均PB估值为1.2x，配置价值提升，建议关注优质龙头券商。

2. 保险行业

• 开门红预期：11月保费增速改善，看好2026年“开门红”表现，预计新单保费和NBV增长乐观。
• 资产负债管理新规：金监总局就《保险公司资产负债管理办法》征求意见，强化监管要求，引导长期经营。
• 顺周期特性：随着经济复苏，保险行业负债端和投资端将同步改善，行业估值处于历史低位，维持“增持”评级。
• 重点公司：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保等公司被重点推荐。

3. 多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，但利润增幅较小，行业进入平稳转型期。
• 期货行业：12月成交额同比增长58.55%，创新业务或成未来发展方向。11月利润同比下降，但行业成交规模保持高位。
• 政策影响：政策红利时代已过去，行业需更多依靠创新和转型。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保
  • 证券：中信证券、同花顺、太平洋等

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度，进而影响证券和保险行业业绩。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新，限制非银金融企业拓展新盈利点。
3. 市场竞争加剧：中小券商和险企可能面临较大经营压力。

关键信息

• 非银金融整体表现：2026年1月12日-16日，非银金融板块下跌2.76%，低于沪深300指数下跌0.57%。
• 保险行业保费增长：2025年1-11月人身险原保费增长9.2%，11月单月降幅收窄。
• 证券行业数据：1月日均股基交易额同比上涨161.20%，两融余额同比提升48.54%。
• 中信证券业绩：2025年营收748.3亿元，净利润300.5亿元，同比增长29%和38%。
• 保险行业估值：2026年1月16日保险板块估值0.65-0.86倍，处于历史低位。
• 期货行业数据：12月成交量和成交额分别增长45.17%和58.55%，但11月利润同比下降32.40%。

行业展望

• 证券行业：受益于市场回暖和政策支持，未来有望迎来估值提升。
• 保险行业：随着经济复苏和利率上行，负债端改善明显，长期看好健康险和养老险。
• 多元金融行业：信托和期货行业进入平稳转型期，创新业务是未来增长点。

估值与盈利预测

• 证券行业：2026E平均PB估值为1.2x，中信证券、太平洋等表现较好。
• 保险行业：2026E估值为0.65-0.86倍，中国人寿、中国平安、新华保险等估值较低但盈利预期较好。

总结

非银金融行业在短期调整中仍具投资价值，特别是保险和证券板块，因其受益于经济复苏、政策利好及市场回暖。多元金融行业则面临转型挑战，需更多依靠创新业务发展。行业整体估值较低，具备安全边际，建议关注优质龙头公司。然而，需警惕宏观经济不及预期、政策趋紧及市场竞争加剧等风险因素。