> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业总结 ## 核心内容 本报告聚焦非银金融行业，重点分析券商和保险板块的市场表现及未来发展趋势。整体投资评级为“看好”，认为当前市场环境具备投资机会，尤其是低估值且业绩稳健的头部券商和保险企业。 ## 主要观点 ### 券商板块 1. **市场表现** 本周券商板块上涨 $+5.1\%$，保险板块上涨 $+2.6\%$，均跑赢沪深300指数 ($+4.4\%$)。1季度业绩上修预期推动券商板块超额收益。 2. **政策利好** 4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准，引入收入复合增长率、研发投入等创新性指标，放松盈利考核。同时，交易端引入做市商制度，推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，利好券商投行等业务。 3. **交易机制优化** 三大交易所扩大盘后定价交易范围至全部A股和ETF，提升定价效率，满足交易需求，但预计对交易量影响较小。 4. **业绩预期** 中信证券披露1季度业绩快报，营收和归母净利润分别同比 $+41\% / +55\%$，明显超预期。我们上修券商1季报扣非归母净利润增速至 $+43\%$，预计头部券商在海外业务和大财富管理业务上更具优势，盈利增速有望延续。 5. **推荐标的** 推荐标的包括：华泰证券、广发证券、同花顺、中信证券、国泰海通、中国太保、中国平安。受益标的包括：中金公司H、国信证券、江苏金租、香港交易所。 ### 保险板块 1. **市场表现** 1季度业绩增速可能受股市波动影响，但分红险畅销带动新单增长，预计NBV延续去年较快增长趋势。 2. **估值与业绩** 保险板块估值回落至较低水平，但负债端高景气、长端利率企稳的逻辑未改，看好低估值、负债端高质量增长的标的。 3. **推荐标的** 推荐中国太保和中国平安，关注其1季度业绩表现。 ## 关键信息 - **券商板块**：受益于创业板改革和交易机制优化，业绩有望超预期，板块估值处于历史底部。 - **保险板块**：尽管受股市波动影响，但负债端表现良好，NBV增长预期较高。 - **风险提示**：资本市场波动可能影响投资收益，保险负债端表现可能不及预期。 - **估值方法局限**：报告所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。 ## 分析师承诺 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，分析内容客观、独立，不与具体推荐意见直接或间接相关。 ## 总结 非银金融行业在2026年4月迎来政策利好，券商板块受益于创业板改革及交易机制优化，业绩有望超预期，估值处于历史低位，具备左侧超额机会。保险板块虽受股市波动影响，但负债端表现良好，NBV增长预期较高，推荐关注低估值、业绩稳健的标的。整体来看，行业具备投资价值，但需注意市场波动风险。