20260412-开源证券-非银金融行业周报_创业板改革符合预期_估值与业绩错配是核心逻辑_3页_502kb

非银金融行业总结

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，重点分析券商和保险板块的市场表现及未来发展趋势。整体投资评级为“看好”，认为当前市场环境具备投资机会，尤其是低估值且业绩稳健的头部券商和保险企业。

主要观点

券商板块

1. 市场表现
   本周券商板块上涨 $+5.1%$，保险板块上涨 $+2.6%$，均跑赢沪深300指数 ($+4.4%$)。1季度业绩上修预期推动券商板块超额收益。

2. 政策利好
   4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，增设第四套上市标准，引入收入复合增长率、研发投入等创新性指标，放松盈利考核。同时，交易端引入做市商制度，推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，利好券商投行等业务。

3. 交易机制优化
   三大交易所扩大盘后定价交易范围至全部A股和ETF，提升定价效率，满足交易需求，但预计对交易量影响较小。

4. 业绩预期
   中信证券披露1季度业绩快报，营收和归母净利润分别同比 $+41% / +55%$，明显超预期。我们上修券商1季报扣非归母净利润增速至 $+43%$，预计头部券商在海外业务和大财富管理业务上更具优势，盈利增速有望延续。

5. 推荐标的
   推荐标的包括：华泰证券、广发证券、同花顺、中信证券、国泰海通、中国太保、中国平安。受益标的包括：中金公司H、国信证券、江苏金租、香港交易所。

保险板块

1. 市场表现
   1季度业绩增速可能受股市波动影响，但分红险畅销带动新单增长，预计NBV延续去年较快增长趋势。

2. 估值与业绩
   保险板块估值回落至较低水平，但负债端高景气、长端利率企稳的逻辑未改，看好低估值、负债端高质量增长的标的。

3. 推荐标的
   推荐中国太保和中国平安，关注其1季度业绩表现。

关键信息

• 券商板块：受益于创业板改革和交易机制优化，业绩有望超预期，板块估值处于历史底部。
• 保险板块：尽管受股市波动影响，但负债端表现良好，NBV增长预期较高。
• 风险提示：资本市场波动可能影响投资收益，保险负债端表现可能不及预期。
• 估值方法局限：报告所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。

分析师承诺

报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，分析内容客观、独立，不与具体推荐意见直接或间接相关。

总结

非银金融行业在2026年4月迎来政策利好，券商板块受益于创业板改革及交易机制优化，业绩有望超预期，估值处于历史低位，具备左侧超额机会。保险板块虽受股市波动影响，但负债端表现良好，NBV增长预期较高，推荐关注低估值、业绩稳健的标的。整体来看，行业具备投资价值，但需注意市场波动风险。