20251123-开源证券-非银金融行业周报_开门红展望乐观_人身险产品费用分摊指引发布_3页_539kb

非银金融行业周报总结

保险板块

• 本周保险板块下跌3.03%，跑赢沪深300指数（-3.77%），开门红展望保持乐观。
• 11月21日，精算师协会发布《人身保险产品费用分摊指引》，明确费用定义和分摊方法，预计将降低费用率，提升股东价值。
• 险企积极备战2026年开门红，银保渠道快速扩张，分红险转型和健康险新规可能带动产品结构升级；负债端价值率改善，参数调整有利；长端利率企稳，资产端支持持续。

券商板块

• 中金公司宣布通过A股股票换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，目标是实现规模经济和协同效应，提升股东回报。
• 其他动态包括国泰海通收购印尼证券公司，扩展东南亚布局。
• 核心业务如大财富管理、海外、投行和衍生品推动盈利改善，头部券商ROE有望扩张；推荐标的包括华泰证券、国泰海通等。

推荐与风险

• 推荐标的组合：中国人寿H、中国平安、华泰证券、国泰海通、国信证券、广发证券、东方证券H、中金公司H、中国太保、江苏金租、香港交易所。
• 受益标的：同花顺、九方智投控股。
• 风险提示：资本市场波动可能影响投资收益，保险负债端若不及预期可能影响表现。