中游行业2018下半年策略_下半年行情压力仍大_轻工板块以消费属性取胜_17页_1mb

行业评级总结

核心内容

本报告对2018年下半年中游轻工制造行业进行分析，重点推荐造纸、家居和包装印刷等细分板块，并给出具体公司投资建议。整体判断轻工制造板块具备抗周期能力，估值合理，未来有望获得超额收益。

主要观点

• 行业趋势：轻工制造板块具备消费属性，受宏观经济周期影响较小，未来增长潜力较大。
• 投资策略：建议投资者关注具有成本优势、渠道布局完善、品牌影响力强的龙头企业，把握供给侧改革与消费升级两条主线。
• 板块排序：推荐顺序为家居 > 造纸 > 包装与印刷。
• 风险提示：需关注宏观经济不及预期、原材料价格波动及政策变化等风险。

关键信息

1. 重点公司推荐

2. 造纸板块分析

• 行业供需：整体供需温和增长，行业处于盈利高位，价格边际改善效应弱化。
• 龙头受益：废纸进口收紧、木浆价格高位企稳，利好废纸系与木浆系龙头。
• 重点标的：太阳纸业、山鹰纸业。

3. 家居板块分析

• 行业背景：2013年后行业增速放缓，但定制家居细分领域增长显著。
• 龙头优势：具备更强抗周期能力，渠道布局领先，品牌溢价明显。
• 重点标的：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居。

4. 包装与印刷板块分析

• 行业现状：短期承压，但行业整合提速，龙头话语权提升。
• 重点标的：裕同科技、合兴包装。

5. 其他轻工板块

• 细分龙头：可适当关注晨光文具、中顺洁柔、好太太、乐歌股份等。

投资要点总结

• 历史表现：轻工制造板块在2012.7-2014.6期间表现亮眼，当前市场环境与之相似。
• 估值分析：从PB、PE、PEG等维度看，轻工板块估值合理，周期性较弱。
• 宏观环境：2018年下半年经济增速预期回落，轻工板块受地产下滑影响较小，具备抗风险能力。
• 行业展望：
  • 供给侧改革加速行业整合，龙头获益。
  • 消费升级推动定制家居需求增长，龙头公司更具成长性。

风险提示

• 市场系统性风险
• 宏观经济不及预期
• 原材料价格波动
• 政策风险
• 地产下行超预期
• 汇率波动加大
• 上游纸价维持高位
• 并购整合不达预期

分析师信息

• 首席分析师：程毅敏
  SAC执业证书编号：S1340511010001
  Email: chengyimin@cnpsec.com

• 研究助理：杨浩
  Email: yanghao@cnpsec.com
  电话：010-67017788-9506

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：未来6个月内涨幅介于10%-20%
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%-10%
• 回避：未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内涨幅高于沪深300指数5%以上
• 中性：未来6个月内涨幅介于-5%-5%
• 弱于大市：未来6个月内涨幅低于沪深300指数5%以上

可转债投资评级

• 推荐：未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
• 谨慎推荐：未来6个月内涨幅介于5%-10%
• 中性：未来6个月内涨幅介于-5%-5%
• 回避：未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上

总结

轻工制造板块具备消费属性强、现金流好、抗周期能力强等特点，2018年下半年面临一定的市场压力，但龙头公司通过供给侧改革和消费升级两条主线，有望在行业中脱颖而出。建议投资者重点关注太阳纸业、欧派家居、索菲亚、裕同科技、合兴包装等公司。