20140404-兴业证券-轻工制造_新经济模式无关风格_12页_731kb

轻工制造行业证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年4月4日轻工制造行业的市场表现与投资逻辑，指出新经济模式正在深刻影响该行业，推动企业向品牌塑造、渠道变革、商业模式创新及产品结构优化转型。报告重点推荐了东港股份、奥瑞金、齐峰新材和喜临门等公司，并强调市场风格波动不影响行业基本面，投资逻辑更侧重于企业的转型能力与长期成长潜力。

主要观点

• 行业表现：轻工行业及细分板块在2014年4月4周继续跑赢大盘，其中家具行业涨幅显著，达到5.20%。推荐组合涨幅为2.11%，跑赢沪深300指数1.05个百分点。
• 投资逻辑：轻工行业长期投资逻辑已从制造环节转向下游终端消费环节，企业核心竞争力体现在品牌塑造、渠道变革、商业模式创新及产品结构优化。
• 新经济模式影响：轻工行业受新经济模式影响较大，因其与消费端紧密相关，同时企业多为民营企业，市场化竞争程度高，对商业模式变革反应迅速。
• 重点公司转型：
  • 喜临门从产品型企业向品牌消费品转变。
  • 奥瑞金向包装综合解决方案提供商转型。
  • 齐峰新材专注于特种纸产品线拓展，构建价值洼地。
  • 东港股份在电子发票领域具备先发优势。
• 行业动态：
  • 渠道变革成为家具和包装行业的关键词。
  • 体育彩票彩种创新为互联网彩票销售带来利好。
  • 电子烟、电子发票等领域发展迅速，传统烟草企业开始布局。

关键信息

行业表现数据

重点公司推荐

风险提示

• 奥瑞金：4月11日有1293万股面临解禁，占总股本4.22%。
• 索菲亚：同日有3.2亿股解禁，占总股本72.56%。

重点公司公告点评

• 喜临门：2013年实现营业收入10.2亿，同比增长14%，净利润1.2亿，同比增长18.16%。公司转型架构基本完成，开始向品牌消费品转变。
• 宜华木业：2013年营收增长22.2%，净利润增长36.1%，出口订单稳健增长，内销渠道持续拓展。
• 中顺洁柔：与中山瑞德签订独家总经销协议，拓展纸尿裤市场。
• 太阳纸业：公布股权激励计划，获得政府财政贴息，增厚EPS。
• 姚记扑克：2013年营收增长10.09%，净利润增长22.08%，EPS为0.62元，分红方案为10派1。

行业重要新闻

1. 体育彩票彩种创新：财政部推出单场胜负过关游戏，预计体彩销售增速将超过福彩。
2. 电子发票试点：重庆开出西南地区首张电子发票，电子发票领域发展迅速。
3. 电子烟发展：帝国烟草起诉电子烟厂商专利侵权，电子烟成为传统烟草巨头争夺的领域。
4. 家居行业：皇朝家私亏损4.55亿，反映行业竞争加剧。

投资建议

• 重点推荐：东港股份、奥瑞金、齐峰新材、喜临门。
• 推荐逻辑：结合转型升级成长空间和传统主营业务的缓冲垫，关注企业品牌塑造、渠道变革和产品结构优化能力。

附录信息

• 纸价走势：附录1和附录2分别展示了国内和国外纸价走势。
• 浆价走势：附录3和附录4分别展示了国内和国外浆价走势。
• 钛白粉走势：附录5显示钛白粉本周持平。

投资评级说明

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