20231203-东吴证券-烯烃行业周报_PDH亏损继续收窄_C3下游价差整体改善_18页_1mb

报告分析了石油石化行业的烯烃产业链，重点关注原料价格、油煤气路线盈利、C2和C3板块表现。

• 原料价格：本周乙烷、丙烷、天然气、原油、动力煤价格下跌，石脑油和甲醇价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于低位（20%分位），丙烷/布伦特原油比价中位（48%分位）。
• 油煤气路线盈利：乙烷裂解制乙烯盈利回升，石脑油路线利润下降；丙烯方面，PDH盈利回升，成本优势扩大。路线排序为CTO > 乙烷裂解 > 石脑油 > MTO（乙烯），CTO > PDH > 石脑油 > MTO（丙烯）。
• C2板块：乙烯、HDPE、乙二醇、苯乙烯、聚苯乙烯报价下调，乙烷裂解制乙烯价差上升但下游HDPE价差缩窄。整体价差中低位。
• C3板块：丙烯、聚丙烯报价下调，PDH价差上升，下游产品价差上升。整体价差处于历史低位。
• 投资观点：烯烃产业链价差在历史底部，需求改善和高油价下差异化路线成本优势扩大，看好企业价值重估相关公司。
• 风险：项目进度慢、需求复苏弱、地缘风险、原材料价格波动、行业产能变化。
• 相关上市公司：卫星化学（002648SZ）、东华能源（002221SZ）、宝丰能源（600989SH）、荣盛石化（002493SZ）、恒力石化（600346SH）、东方盛虹（000301SZ）。