20231029-东吴证券-石油石化行业跟踪周报_烯烃行业周报_PDH盈利回落_烯烃链下游整体偏弱运行_17页_2mb

报告摘要

报告核心内容总结

原料价格变动：本周，乙烷、原油、石脑油、动力煤和甲醇价格回落；而丙烷、天然气价格上涨，乙烷与布伦特原油比价处于低位。
盈利情况：
- 乙烯产业链：乙烷裂解制乙烯盈利上升，油煤气路线中乙烷裂解利润最高；石脑油路线盈利改善。
- 丙烯产业链：PDH（石油焦制丙烯）利润回落，较石脑油路线超额利润减少；成本优势缩小。
C2板块（如乙烯、环氧乙烷、HDPE等）：
- 价格：乙烯、环氧乙烷及聚醚大单体报价稳定；其他产品如HDPE、乙二醇报价下调。
- 价差：多数产品价差处于历史中低位或缩窄，供需平衡偏弱，下游需求整体偏弱。
C3板块（如丙烯、聚丙烯、丙烯酸等）：
- 价格：丙烯报价稳定；聚丙烯、丙烯酸及丙烯酸丁酯报价下调。
- 价差：PDH价差回落；下游产品如丙烯酸丁酯价差略有改善，但整体价差仍处历史低位。
投资观点：鉴于烯烃产业链价差处于历史底部区间，预期需求改善将推动盈利回升；高油价背景下，乙烷裂解和煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，有助企业价值重估。看好相关上市公司表现。
风险提示：项目进度不及预期、需求复苏弱于预期、地缘风险导致原材料价格波动、产能变化及计算误差可能影响结果。