20180304-招商证券-石化周观点_PDH和丙烯酸盈利改善_关注C3产业链_16页_1mb

石化行业周观点总结（2018年3月4日）

核心内容

本周石化行业整体表现有所波动，但部分关键产品如PDH、丙烯酸、PTA和EO等表现出盈利改善的趋势。主要观点集中在行业供需变化、价格走势及投资建议上，同时涉及国内外市场动态和公司基本面分析。

主要观点

• PDH盈利改善：由于丙烷价格下跌，PDH价差同比扩大，预计随着丙烷需求下降和价格回落，PDH盈利将继续改善。
• 丙烯酸价格大幅上涨：受巴斯夫装置不可抗力停车影响，丙烯酸价格周涨8.72%，价差也显著扩大，盈利改善明显，预计未来消费旺季将延续这一趋势。
• PTA价差扩大：PTA价格周涨4.69%，价差周涨16.77%，库存下降，盈利改善，下游聚酯开工率回升将推动进一步改善。
• EO价格上涨：随着天气回暖，下游需求增加，EO价格上涨，价差扩大，供应偏紧。
• PO价格上涨：受装置停车影响，PO供应紧张，价格上涨，预计价格将维持强势，关注吉林神华装置重启。

关键信息

• 行业规模：石化行业股票家数为47家，占比1.3%；总市值24444亿元，占比4.4%；流通市值23462亿元，占比5.3%。
• 市场表现：本周中信石油化工指数下跌0.80%，模拟组合收益率为6.35%，累计收益率为28.69%，超额收益率为22.97%。
• 重点推荐标的：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新潮能源、中天能源、东华能源、中化国际、卫星石化。
• 模拟组合：保持不变，包含桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，各占20%。
• 行业趋势：维持“中油价”观点，预计未来一年Brent油价中枢在55~65美元/桶，关注涤纶长丝、低成本油气、PDH及天然气一体化等主线。

重点关注

• C3产业链：PDH和丙烯酸盈利改善，关注相关企业。
• 涤纶长丝：随着节后下游开工率提升，涤纶长丝盈利有望改善。
• LNG市场：需求增长，中天能源受益。
• 国际原油：受OPEC减产与美国页岩油产量影响，油价波动，需关注其对化工品价格的影响。

行业与产品价格走势

• 丙烷与丙烯：丙烷价格下跌，PDH价差扩大。
• PX与石脑油：PX进口价格下跌，但盈利逐步改善。
• PTA与二甲苯：PTA价差扩大，盈利改善。
• EO与PO：EO和PO价格均上涨，价差扩大，盈利改善。
• 化工品涨跌：丙烯酸涨幅最大，达8.72%；甲醇跌幅最大，达9.82%。

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

行业与公司基本面分析

• 重点推荐标的：桐昆股份（涤纶长丝龙头，一体化优势明显）、恒逸石化（PTA盈利回归，文莱项目盈利较好）、荣盛石化（PX盈利高位，PTA有望改善）、新潮能源（低成本油气资产，盈利增长）、中天能源（LNG业务受益）、东华能源（PDH盈利改善）、中化国际（物流与农化业务稳定）、卫星石化（C3产业链龙头）。

附录：图表与数据来源

• 图表目录包含多个化工品价格及价差走势图。
• 数据来源：Wind、贝格数据、招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：基于长期竞争力，分为A、B和C。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为推荐、中性和回避。

重要声明

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