20230806-东吴证券-烯烃行业周报_乙烷价格重回低位_乙烷裂解盈利持续修复_17页_1mb

◼ 原料价格及盈利修复
本周乙烷、天然气、动力煤价格回落，丙烷、原油价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处近十年34%分位，乙烷裂解制乙烯盈利回升至44804元/吨，超额利润达11.8万元/吨。丙烷裂解利润表现优于石脑油路线。

◼ 油煤气路线盈利对比
乙烯：乙烷裂解利润排序为乙烷裂解>CTO>MTO>石脑油，成本优势扩大。
丙烯：PDH利润较石脑油超额利润减少，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>MTO>石脑油。

◼ C2产业链表现
产品价差方面：乙烷裂解制乙烯价差、聚醚大单体、乙醇胺价差回升，HDPE、乙二醇、环氧乙烷等价差缩窄，除HDPE/DMC外多数处于历史低位。

◼ C3产业链表现
PDH和下游丙烯酸丁酯价差有所回升，聚丙烯价差缩窄，整体价差处于历史中低位水平。

◼ 投资观点与风险
看好需求改善及高油价背景下轻烃裂解和煤制烯烃路线的成本优势，预计企业盈利修复及价值重估。
风险提示包括项目投产进度推迟、需求复苏不及预期、原材料价格波动及地缘风险等。

◼ 相关上市公司
卫星化学（002648）、东华能源（002221）、宝丰能源（600989）、荣盛石化（002493）、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）。