20230910-东吴证券-烯烃行业周报_成本端涨势延续_烯烃链产品跟涨为主_17页_1mb

证券研究报告摘要

报告内容分析总结

行业概述

本周石油石化行业的跟踪重点在烯烃产业链。报告指出成本端涨势延续，主要原料如天然气价格回落，但乙烷、丙烷、原油等价格上涨，导致部分产品价差缩窄。整体上，行业在高油价背景下，油煤气路线（如乙烷裂解、煤制烯烃）盈利优势扩大，受益于需求改善和产业链调整。

投资要点

• 原料价格方面：截至9月8日，乙烷和丙烷相对原油价格处于低位，推动相关制乙烯盈利下降；天然气和甲醇价格上升，增加了成本压力。
• 油煤气路线盈利对比：乙烯利润排序为CTO > 乙烷裂解 > MTO > 石脑油；丙烯利润排序显示PDH路线表现不佳，油煤气路线CTO > MTO > 石脑油 > PDH。
• 产业链价差：C2和C3板块多数产品价差处于历史低位，如乙烯、HDPE等价差回升，但整体盈利空间受限。
• 投资观点：增持推荐基于需求改善和高油价下差异化路线成本优势扩大，预计企业盈利回升，看好价值重估。

风险因素

• 项目投产进度推迟或需求复苏弱于预期，可能影响盈利。
• 原材料价格波动风险，如天然气和原油价格剧烈变化。
• 地缘风险持续，可能导致供应链不稳定。
  其他风险包括产业链产能变动或统计误差。

相关上市公司

推荐关注卫星化学（002648SZ）、东华能源（002221SZ）、宝丰能源（600989SH）、荣盛石化（002493SZ）、恒力石化（600346SH）、东方盛虹（000301SZ），这些公司在烯烃产业链中位处优势位置。