20231126-东吴证券-烯烃行业周报_丙烷价格高位回落_PDH亏损收窄_18页_1mb

总结

行业分析

该报告为东吴证券研究所发布的石油石化行业跟踪周报，焦点是烯烃产业链。重点关注丙烷价格回落和PDH亏损收窄情况，时间段为2023年11月26日，视图涵盖乙烷、丙烷等原料价格变动、油煤气路线盈利对比以及C2和C3板块的价差。

投资要点

◼ 原料价格：本周乙烷、丙烷、天然气、甲醇价格下跌，而原油、石脑油、动力煤上涨；乙烷/布伦特原油比价处于近十年22%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年60%分位。

◼ 盈利对比：
① 乙烯利润排序为CTO > 乙烷裂解 > MTO > 石脑油；
② 丙烯利润排序为CTO > MTO > 石脑油 > PDH，PDH亏损收窄。

◼ C2板块：本周乙烯、HDPE、乙二醇等产品报价下调，乙烷裂解制乙烯价差上升，下游产品价差整体处于历史中低位。

◼ C3板块：本周丙烯、聚丙烯价格下调，PDH价差上升，下游丙烯酸丁酯价差回升，整体价差仍处于历史低位。

◼ 投资观点：烯烃产业链价差处于历史底部，预期需求改善将推动盈利回升；高油价下乙烷裂解和煤制烯烃等路线成本优势扩大，相关企业可能获价值重估。

◼ 相关上市公司：卫星化学（002648SZ）、东华能源（002221SZ）、宝丰能源（600989SH）、荣盛石化（002493SZ）、恒力石化（600346SH）、东方盛虹（000301SZ）。

◼ 风险提示：项目实施进度、需求复苏力度、地缘风险、原材料价格波动、产能变动、计算误差等可能导致投资风险。