20230709-东吴证券-烯烃行业周报_PDH盈利改善_C2产业链整体承压_17页_3mb

石油石化行业跟踪周报 - 烯烃周报总结

投资要点

• 原料价格：本周乙烷、原油、动力煤价格上涨；丙烷、天然气价格回落；乙烷/布伦特原油比价处于近十年37%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年3%分位。
• 油煤气路线盈利对比：①乙烯利润：乙烷裂解盈利回落，石脑油路线盈利负值；利润排序乙烷裂解 > CTO > 石脑油 > MTO。②丙烯利润：PDH盈利回升，超额利润扩大；利润排序PDH > CTO > 石脑油 > MTO。
• C2板块：价格多数上涨，价差多数缩窄；除HDPE/DMC/聚苯乙烯价差中高位外，其他价差历史低位。
• C3板块：丙烯、丙烯酸价格上涨；价差多数缩窄，整体历史低位。
• 投资观点：看好需求改善下盈利回升，轻烃裂解等路线成本优势扩大。
• 风险提示：项目投产推迟、需求复苏弱、原材料价格波动、地缘风险。

详细分析

• 原料价格变化：乙烷、原油、动力煤周度均价上涨；丙烷、天然气价格回落或持平。
• 盈利情况：油煤气路线盈利起伏，PDH盈利回升，乙烷裂解盈利下降。
• C2板块：乙烯、HDPE、乙二醇等价格上涨；价差多数下降，除少数产品外历史低位。
• C3板块：丙烯、丙烯酸上涨，聚丙烯稳定；价差整体弱，C3产品价差历史低位水平。

结论

报告指出烯烃产业链价差处于历史底部，预计需求改善将推动盈利回升，轻烃裂解路线优势扩大。建议关注相关上市公司，如卫星化学、东华能源等，同时警惕投资风险。