20180103-广发证券-煤炭行业月度分析报告_1月供需紧平衡_关注库存制度实施与火电煤耗_21页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年1月煤炭行业的供需状况、价格走势及市场表现，并对1月的市场前景进行了预测。报告指出，尽管动力煤价格维持平稳上涨，但12月煤炭板块整体表现不佳，跑输大盘。1月重点关注煤炭库存制度的实施和电厂煤耗情况，预计动力煤、炼焦煤和无烟煤价格都将维持高位或稳中有升的趋势。

主要观点

12月市场回顾

• 煤价走势：港口动力煤价格持续上涨，12月29日秦港5500大卡平仓价为702元/吨，较上月末上涨2.9%；产地价格涨跌不一，山西地区动力煤价格环比上涨150-200元/吨，内蒙和陕西部分地区价格下跌。
• 进出口情况：11月煤炭进口量同比减少18.2%，环比上涨3.6%；国际动力煤价格和焦煤价格均上行，澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报263美元/吨，较上月上涨26.9%。
• 产销量：11月全国原煤产量3.00亿吨，同比下跌2.7%；1-11月累计产量31.36亿吨，同比上涨3.7%。
• 下游需求：12月钢价下跌1.1%，火电发电量小幅下滑，但水泥价格小幅上涨。
• 库存情况：12月港口和电厂库存均减少，全国重点电厂库存可用天数降至13.2天，低于冬季库存标准。

1月市场预测

• 动力煤：价格高位运行，受库存制度实施和火电需求维持高位影响，预计补库需求将推动价格继续上涨。
• 炼焦煤：需求继续上涨，焦企开工率提升，钢厂库存处于低位，预计价格稳中有升。
• 无烟煤：需求良好，预计价格稳中有升。

行业观点

• 价格趋势：动力煤价延续上涨，焦煤价企稳回升，无烟煤价稳中有升。
• 估值：煤炭板块估值处于较低水平，未来有望稳步提升。
• 供需平衡：中长期看国内外供需有望维持平衡，行业盈利有望持续改善。
• 公司推荐：继续看好低估值龙头，如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电，以及受益于煤层气行业增长的蓝焰控股等公司。

关键信息

供给端

• 产量受限：1-11月全国原煤产量31.36亿吨，同比上涨3.7%，但11月同比下跌2.7%。
• 进口煤：11月煤炭进口量同比减少18.2%，主要由于国外煤价上涨，进口煤价差优势缩小。
• 煤矿生产：多数煤矿因安全生产和检修，产量受限，且等量置换政策进展缓慢，短期内新增产能有限。

需求端

• 火电需求：1月火电需求预计维持稳定，受春节不在1月和煤改气政策影响，燃煤取暖恢复。
• 焦煤需求：焦企开工率提升，钢厂库存处于低位，下游对低硫煤采购积极性高。
• 无烟煤需求：化工和民用需求较好，价格稳中有升。

库存制度

• 实施时间：2018年1月1日起实施煤炭库存制度，预计短期补库需求增加。
• 库存水平：目前六大电厂库存可用天数为13.2天，低于最低库存标准，制度实施后补库需求将提升。

风险提示

• 宏观经济：增速低于预期可能导致需求下滑。
• 需求端：煤价或出现超预期下跌。
• 供给侧改革：改革效果低于预期可能影响供需平衡。
• 煤种价格：各煤种价格可能因市场变化出现超预期下跌。

行业评级与公司推荐

• 行业评级：买入。
• 重点公司推荐：
  • 陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电：低估值龙头，具有持续增长潜力。
  • 蓝焰控股：长期受益于煤层气行业发展。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%至+10%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%至+5%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

总结

12月煤炭市场表现不佳，但1月市场有望因库存制度实施和火电需求维持高位而有所改善。动力煤、炼焦煤和无烟煤价格预计将继续上涨或稳中有升。行业估值处于低位，未来有望提升。重点推荐低估值龙头和受益于煤层气行业的公司。投资需关注宏观经济、需求端变化和供给侧改革的进展。