20171213-中国银河-煤炭行业_煤炭库存制度指导文件出台_短期利好需求和煤价_4页_332kb

采掘行业点评研究报告总结

核心内容

2017年12月13日发布的《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》及考核办法，标志着中国煤炭行业在库存管理方面迈出重要一步。该制度自2018年1月1日起施行，有效期至2022年12月31日，旨在通过建立煤炭库存的上下限，增强市场供应保障的稳定性，减少价格波动。

主要观点

• 制度内容：

  • 煤矿企业：设有储煤厂的煤矿需根据动力煤价格波动情况，保持不同天数的设计产量库存，价格下跌时不低于7天，价格上涨时可不高于3天。
  • 煤炭经营企业：最低库存原则上不低于上一年度3天的日常经营量。
  • 重点耗煤行业：如电力、建材、冶金、化工等，最低库存不应低于近三年企业储煤平均水平。

• 短期影响：

  • 该制度短期内将利好煤炭需求和煤价，主要原因是沿海地区六大发电企业当前库存普遍低于最低标准，因此需增加采购量。
  • 库存制度有助于发挥“蓄水池”、“调节器”和“警戒线”的作用，增强市场稳定性和监管参考依据。

• 中长期影响：

  • 供给侧改革将提升行业集中度，推动煤价长期高位运行。
  • 国企改革带来的预期红利将进一步支撑行业表现。
  • 煤炭板块估值相对较低，需求预期改善与业绩提升将有助于扭转行业悲观预期，成为板块反弹的催化剂。

关键信息

• 重点企业：分析师推荐关注低估值行业龙头，包括陕西煤业、兖州煤业、潞安环能。
• 价格走势：
  • 动力煤价格在制度出台后出现止跌反弹。
  • 炼焦煤价格小幅上涨，尤其是优质主焦煤，供应偏紧，预计年底前价格易涨难跌。
• 需求因素：
  • 发电企业电煤日耗增加。
  • 冬季燃煤取暖方式恢复。
  • 下游钢焦企业加大冬储力度，推动库存补足。

投资建议

• 评级体系：银河证券采用“推荐”、“谨慎推荐”、“中性”、“回避”四个评级标准，分别对应不同的预期收益与风险。
• 推荐标的：分析师认为，煤炭行业具备中长期增长潜力，重点推荐行业龙头，因其估值较低且具备较强的盈利能力和市场地位。

风险提示

• 煤价下跌风险：若市场供需变化导致煤价大幅下跌，将影响企业盈利能力。
• 业绩不达预期风险：部分煤企可能因成本上升或需求不及预期，导致业绩不达预期。
• 国企改革风险：若国企改革进展不如预期，可能影响行业整体表现。

附录信息

• 分析师信息：潘玮，中国银河证券煤炭行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 免责声明：
  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。
  • 银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
  • 报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。

联系方式

• 研究部地址：
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
• 联系方式：
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn