20181030-安信证券-开滦股份-600997.SH-价增量减_关注焦炭价格继续上涨_5页_961kb

报告摘要

2018年10月29日，开滦股份发布三季报，前三季度实现归属于母公司所有者的净利润9.91亿元，同比增长202.71%；营业收入154.5亿元，同比增长9.23%。基本每股收益为0.62元，同比增长195.24%。

洗精煤：
- 产量72.16万吨，同比增长21.73%，环比下降1.39%。
- 销量42.14万吨，同比下降11.23%，环比下降13.89%。
- 平均售价1169.5元/吨，同比增长5.32%，环比增长0.81%。
- 销售收入同比下降6.59%，环比下降13.2%。
焦炭：
- 产量170.66万吨，同比下降8.81%。
- 销量180.99万吨，同比下降5.14%。
- 平均售价1978.05元/吨，同比增长16.39%，环比增长16.01%。
- 焦炭贡献销售收入35.80亿元，同比增长10.34%，环比增长10.01%，是业绩增长的主要来源。

甲醇：
- 产量4.88万吨，同比下降10.79%，环比下降12.86%。
- 销量3.74万吨，同比下降5.08%，环比下降21.92%。
- 平均售价2416.36元/吨，同比增长24.24%，环比增长78.72%。
- 贡献销售收入9037.17万元，同比增长17.9%，环比下降19.29%。
纯苯：
- 产量3.89万吨，同比下降17.58%，环比增长6.87%。
- 销量1.47万吨，同比下降3.92%，环比增长36.11%。
- 平均售价5490.59元/吨，同比增长10.17%，环比增长11.81%。
- 贡献销售收入8071.12万元，同比增长5.83%，环比增长52.18%。
己二酸：
- 产量3.65万吨，同比减少8.92%，环比持平。
- 销量3.99万吨，同比下降21.15%，环比增长24.69%。
- 平均售价8595.29元/吨，同比增长18.28%，环比下降0.59%。
- 贡献销售额3.43亿元，同比下降6.75%，环比增长23.95%。
聚甲醛：
- 2018年投产，前三季度生产2.33万吨，销售1.99万吨，贡献销售收入2.48亿元。

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	12.6%	58.3%	25.4%	5.5%	2.0%
营业利润增长率	-228.1%	36.1%	177.8%	8.1%	2.9%
净利润增长率	-203.5%	19.6%	191.2%	6.9%	3.0%
毛利率	15.0%	11.0%	15.7%	16.1%	16.1%
营业利润率	5.3%	4.5%	10.0%	10.3%	10.4%
净利润率	3.7%	2.8%	6.5%	6.5%	6.6%
ROE	6.1%	5.6%	14.2%	13.2%	12.5%
ROIC	5.8%	5.8%	13.6%	12.7%	16.2%

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

周泰分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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