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太极股份业绩稳健增长，自主可控集成龙头地位稳固

核心内容

太极股份在2018年前三季度实现营业收入38.84亿元，同比增长6.75%；归母净利润6952.34万元，同比增长5.62%；扣非净利润6974.83万元，同比增长42.85%。公司业绩稳步增长，显示其在政务云和网络安全等领域的持续发力。

预计2018-2020年净利润分别为3.97亿、6.06亿和8.51亿，每股收益分别为0.96元、1.46元和2.05元，对应PE分别为28倍、19倍和13倍。公司转型初见成效，利润有望加速释放，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司2018年前三季度收入和利润均实现增长，其中扣非净利润增长显著，显示主营业务盈利能力增强。
• 业务结构优化：随着政务云和网络安全业务的快速发展，公司收入结构不断优化，销售毛利率同比提升3.66个百分点，盈利能力显著增强。
• 政务云市场拓展：公司与北京市、海南省、山西省等多地政务云平台合作，业务覆盖范围扩大，预计未来将继续带动收入增长。
• 自主可控技术领先：依托中国电科安全可靠系统工程研究中心，公司已完成多项国产化适配工作，市场占有率领先，成为自主可控集成领域的龙头企业。
• 产品竞争力提升：人大金仓KingbaseESV8数据库成功上市，成为高成熟度产品，已在多个国家级重大项目中应用，增强了公司整体竞争力。
• 财务指标改善：公司资产负债率有所下降，资产规模持续增长，ROE稳步提升，显示公司财务状况和运营效率不断改善。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标变化

市场与估值数据

风险提示

• 政务云市场进展低于预期
• 自主可控市场发展不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级：公司业绩稳健增长，业务结构优化，自主可控能力突出，未来盈利潜力较大，具备长期投资价值。
• 关注核心业务增长：政务云和网络安全业务是公司增长的主要驱动力，未来有望持续贡献业绩。
• 重视技术与产品竞争力：公司自主研发能力不断提升，产品在多个国家级项目中得到应用，技术优势明显。

相关研究

1. 《太极股份 (002368)：合同订单大幅增长，政务云和网安势头不减》2018-08-30
2. 《政务云等新业务爆发增长，转型拐点来临》2018-04-02
3. 《太极股份：第三季度收入高速增长，战略稳步推进》2017-10-25