20181028-华创证券-太极股份-002368.SZ-2018年三季报点评_季节性因素影响收入_期待自主可控与云业务加速推进_4页_449kb

报告摘要

太极股份（002368）2018年三季报总结

核心内容

太极股份在2018年前三季度实现营业收入38.84亿元，同比增长6.75%；归母净利润6952.34万元，同比增长5.62%；扣非归母净利润同比增长42.85%。公司预计全年归母净利润为2.92-4.38亿元，同比增长0-50%。尽管前三季度增速较缓，但公司预计四季度将有所回升，全年表现仍值得期待。

主要观点

季节性影响明显：公司业绩呈现明显的季节性特征，订单确认和结算高峰通常出现在第四季度。2015-2017年第四季度归母净利润占全年比重分别为69.84%、78.51%、77.49%，因此Q3的负增长并不影响全年业绩表现。
自主可控与网络安全业务快速发展：公司在网络安全和自主可控领域取得显著进展，自主研发的银河警务大数据平台、星云扁平化指挥平台等已服务多个省市公安及互联网信息办公室。同时，人大金仓KingbaseES V8数据库产品在国家政务服务平台等重大工程中广泛应用。
政务云拓展成效显著：公司已承建北京、海南、山西三大政务云标杆项目，其中北京市已有100多个部门450多个业务系统运行于太极政务云，海南政务云亦取得重要进展，山西省政务云正稳步推进。

关键信息

财务指标概览

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万)	5,300	6,296	7,470	8,799
同比增速(%)	2.6%	18.8%	18.6%	17.8%
归母净利润(百万)	292	357	432	519
同比增速(%)	-3.2%	22.3%	21.1%	20.1%
每股收益(元)	0.70	0.86	1.04	1.25
市盈率(倍)	39	32	26	22
市净率(倍)	4	4	3	3

投资建议

评级：维持“强推”评级。
盈利预测：公司2018/19/20年归母净利润预计分别为3.57/4.32/5.19亿元，对应PE分别为32/26/22倍。
股价：当前价为27.2元。

风险提示

政务云市场竞争加剧
自主可控业务拓展不及预期

营运与财务比率

比率	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	22.0%	22.5%	22.6%	22.6%
净利率	5.4%	5.6%	5.7%	5.8%
ROE	11.1%	12.0%	12.7%	13.2%
ROIC	9.2%	10.1%	12.4%	13.0%
资产负债率	67.4%	67.7%	68.0%	68.1%
流动比率	122.0%	138.2%	135.7%	137.8%
速动比率	92.6%	108.0%	104.8%	106.3%
总资产周转率	0.6	0.6	0.7	0.7

市场表现与估值

公司当前市值为112.94亿元，流通市值为108.93亿元。
股价表现：12个月内最高价38.25元，最低价19.12元。

投资评级体系说明

强推：预期未来6个月内超越沪深300基准指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

附录：分析师信息

组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券。
分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券。
助理研究员：刘逍遥，中国人民大学管理学硕士。

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公司基本数据

指标	数据
总股本(万股)	41,523
已上市流通股(万股)	40,046
总市值(亿元)	112.94
流通市值(亿元)	108.93
资产负债率(%)	65.3
每股净资产(元)	6.31