20180401-东北证券-实体高频观察_螺纹钢库存连降三周_高炉开工回升_11页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年第13周的宏观数据观察报告，重点分析了上游、中游及下游市场的价格与库存变动情况，结合国际贸易形势、地缘政治风险及国内经济数据，对市场走势进行研判。

主要观点

上游：油价继续上涨，发电耗煤符合季节性特征

• 油价：受OPEC延长减产协议及中东局势影响，布伦特原油和WTI原油期货结算价均上涨。尽管美国原油库存和产量增长符合预期，但地缘政治风险仍支撑油价高位运行。
• 人民币原油期货：中国推出以人民币计价的原油期货INE，未来可能成为第三种全球价格基准，引发市场高度关注。
• 有色金属：贸易战影响加剧，铜、铝价格继续下跌，锌价格出现反弹。铜库存大幅上升，铝库存小幅回升，锌库存涨幅收窄。
• 煤炭：秦皇岛煤炭库存由正转负，六大发电集团煤炭库存上升，日均耗煤量环比涨幅收窄，但仍保持正增长。发电耗煤符合春节前后季节性变化，但受春节错位影响，预计3月增速将回落。

中游：钢材库存连续三周下降，高炉开工率回升

• 钢价：螺纹钢期货结算价和Myspic综合钢价指数继续下跌，但跌幅有所收窄。库存连续三周下降，热卷库存由负转正，冷轧库存降幅加深。
• 高炉开工率：3月下旬两周高炉开工率回升，达到64.5%。
• 建材价格：玻璃价格指数延续上涨，水泥价格指数由负转正，价格小幅回升。
• 化工：PTA开工率回升，但价格指数继续下跌，反映行业供大于求。

下游：销售下行，土地成交结构分化

• 商品房销售：30大中城市商品房成交面积同比下降38.6%，降幅小幅收窄。一线城市销售跌幅扩大，二三线城市降幅收窄。
• 土地成交：百城住宅土地供应面积同比增速下降，成交面积同比增速继续上升，显示二三线城市土地市场活跃，但一线城市反弹。
• 电影行业：票房和观影人次跌幅收窄，市场略有回暖。
• 农产品价格：农产品和菜篮子产品批发价格200指数跌幅收窄，但部分品类如生鲜、蔬菜、白条猪价格仍下跌，鸡蛋跌幅有所收窄。
• 交通运输：BDI指数继续下行，CBCFI指数由负转正，但整体运价仍偏弱。

关键信息

市场动态

• 美元指数波动：受经济数据和特朗普关税声明影响，美元指数先涨后跌。
• 中东局势：沙特防空系统击落也门导弹，加剧地缘政治风险，支撑油价。
• 贸易战影响：对铜、铝等金属价格形成压制，锌出现反弹。
• 房地产市场：销售持续下行，但土地成交结构分化，二线城市表现相对较好。

数据亮点

• 螺纹钢库存：连续三周下降，但库存仍处于高位。
• 高炉开工率：3月下旬两周回升，显示钢厂生产有所恢复。
• 商品房成交：3月初至3月30日累计成交面积同比下降38.6%。
• 土地供应：1月至3月累计供应面积同比增长34.2%，但增速明显放缓。
• PTA指数：价格指数继续下跌，但开工率回升。

图表与数据来源

• 图表：包括RJ/CRB商品价格指数、南华工业品指数、布伦特与WTI原油价格、LME金属价格与库存、动力煤与煤炭库存、铁矿石价格与库存、高炉开工率、螺纹钢与热卷库存、玻璃与水泥价格、PTA开工率、商品房与土地成交面积、电影票房、农产品价格及运价指数等。
• 数据来源：Wind，东北证券。

报告相关链接与人员信息

• 分析师：沈新凤，上海财经大学经济学博士，东北证券分析师。
• 研究助理：沈新凤，执业证书编号：S0550116040024。
• 重要声明：报告仅向本公司客户发布，内容仅供参考，不构成投资建议，风险自担。

分析师声明

• 报告遵循合规、客观、专业、审慎原则，数据来源合法合规，结论反映作者真实观点，未受第三方影响。

投资评级说明

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