20171217-广发证券-钢铁行业周报_河北省高炉开工率连降五周_2013年来首次跌破50_采暖季环保限产效果显现_19页_1mb

钢铁行业周报（2017年12月11日-12月15日）总结

核心内容

本报告分析了2017年12月11日至15日期间中国钢铁行业的主要动态，包括钢价、供需、原料市场、库存、盈利情况及行业政策等。同时，对重点公司进行了盈利预测，并提出了行业投资建议。

主要观点

1. 钢价微幅上涨，短期高位震荡

• 本周国内钢价综合指数为166.45，周环比上涨0.11%。
• 螺纹钢主力合约（1805）收盘价为3824元/吨，周环比下跌1.82%；结算价为3806元/吨，周环比下跌1.17%。
• 螺纹钢期现货价差为-1096元/吨，周环比下跌47元/吨。
• 预计短期内钢价将高位震荡，受环保限产及季节性需求走弱影响。

2. 供需维持紧平衡

• 河北省高炉开工率连续五周下降，12月15日仅为49.84%，创2013年以来新低。
• 全国高炉开工率为61.88%，供给端仍处于紧张状态。
• 钢材社会库存为773.50万吨，周环比下降0.37%，同比下降13.49%，显示库存处于近五年同期最低水平。

3. 原料市场以涨为主

• 国内铁精粉均价582.1元/吨，周环比上涨1.02%。
• 青岛港进口矿均价467.0元/吨，周环比上涨0.97%。
• 唐山普碳方坯3950元/吨，周环比上涨0.51%；废钢2250元/吨，周环比上涨3.21%。
• 焦炭市场弱势运行，主流地区普降50元/吨，焦煤价格继续走弱。

4. 盈利全面下降

• 螺纹钢吨钢毛利为1987.22元/吨，环比下降6.32%。
• 热轧吨钢毛利为1522.51元/吨，环比下降3.92%。
• 冷轧吨钢毛利为1350.31元/吨，环比下降4.77%。
• 主要钢材品种盈利全面下降，主要受成本上涨及需求走弱影响。

5. 国际钢市涨跌互现

• CRU扁平材指数为184.6，周环比上涨0.81%。
• 美国、欧洲、亚洲市场涨跌不一，日本市场整体下跌。
• 螺纹钢、热卷、冷轧等品种国际国内价差变动，显示出口压力上升。

关键信息

1. 需求端

• 1-11月基础设施投资增长20.1%，增速回升。
• 房地产开发投资增速仅回落0.3个百分点，显示较强韧性。
• 12月中旬受严冬影响，室外项目逐步停工，预计需求环比走弱。

2. 供给端

• 河北高炉开工率跌破50%，全国开工率为61.88%，环保限产效果明显。
• 下周北方部分区域限产、停产仍将继续，供给紧张局面或持续。

3. 社会库存

• 钢材社会库存为773.50万吨，周环比下降0.37%，创近五年同期新低。
• 各主要钢材品种库存变化不一，螺纹钢、热卷、冷轧库存下降，线材、中厚板库存上升。

4. 政策影响

• 《环境保护税法》将于2018年1月1日实施，多数省份已确定具体税额。
• 京津冀及周边地区启动重污染天气Ⅲ级应急响应，环保限产力度加强。

5. 行业评级

• 钢铁行业整体评级为“买入”，重点推荐方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份等公司。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑；
• 钢材出口情况不及预期；
• 限产执行力度低于市场预期；
• 矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测

数据来源

• Mysteel
• 广发证券发展研究中心
• 公司公告
• 国家统计局
• 风险提示信息来源于行业分析与政策解读

结论

综合来看，钢铁行业在环保限产政策推动下，供给端持续收缩，叠加需求端季节性走弱，供需维持紧平衡，钢价预计短期高位震荡。原材料价格整体上涨，但钢材盈利全面下降，主要受成本上升与需求疲软影响。国际钢市波动较大，出口形势面临一定压力。建议关注低估值龙头及具备较强业绩确定性的企业，同时留意政策变化与限产执行力度。