实体高频观察（2019年第39周）：油价回调，高炉开工率大降，猪肉价格企稳-20190930-东北证券-11页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年第39周（9月22日-28日）中国及全球主要大宗商品、房地产、农产品及交通运输市场的价格和库存变动情况，为投资者提供宏观市场动态的参考。

主要观点

上游市场：油价回调，有色金属及铁矿石价格下跌

原油市场：本周油价明显回调，布伦特原油均价环比下跌3.36%，WTI原油环比下跌3.99%。
- 影响因素：沙特全面恢复生产、EIA库存反弹、美元指数走强。
- 市场预期：美伊谈判的潜在可能提振了中东局势缓和的预期，对油价形成利空。
有色金属市场：LME铜、铝、锌价分别下跌0.80%、1.19%、0.71%。
- 库存变化：铜、锌库存分别下降6.53%、1.43%，铝库存微涨0.25%。
煤炭市场：动力煤价格指数微涨0.03%，日均耗煤量环比下降9.54%。
- 趋势：随着气温下降，动力煤需求将进入淡季。
铁矿石市场：中国铁矿石价格指数环比下跌3.06%，全国45港口库存下降1.80%。
- 原因：环保限产压力下，钢厂对铁矿石需求明显下滑，高炉开工率降至57.6%。

中游市场：螺纹钢去库超季节性，建材价格回升

钢铁市场：螺纹钢期货结算价下跌1.14%，Myspic综合钢价指数回落0.30%。
- 库存变化：螺纹钢库存下降9.07%，热卷和冷轧库存分别微涨0.09%和0.59%。
- 趋势：9月以来螺纹钢去库进度显著超季节性，与8月建筑业商务活动指数走高一致，显示建筑业景气延续。
建材市场：玻璃与水泥价格继续上涨，分别上升0.60%和1.30%。
化工市场：PTA价格均值回调2.29%，南华PTA指数回调1.80%。

下游市场：房地产销售边际回暖，猪肉价格企稳

房地产市场：30大中城市商品房成交面积周环比上升9.52%，其中一、二、三线城市分别回升29.49%、4.25%、8.31%。
- 政策影响：周四财政部发布《金融企业财务规则（征求意见稿）》，表明政策对地产融资端调控仍偏紧。
土地市场：100大中城市住宅类土地供应面积周环比下降24.09%，其中二线城市供应面积大幅下降。
农产品市场：农产品批发价格200指数与菜篮子批发价格200指数分别下跌0.43%、0.50%。
- 猪肉价格：本周猪肉价格企稳，未出现明显波动。
交通运输市场：BDI指数周均值回落9.71%，CBCFI综合指数回落1.34%。
- 趋势：干散货运输需求疲软，指数持续走低。

关键信息

油价回调：沙特恢复产能、EIA库存反弹、美元指数走强共同导致油价下跌。
高炉开工率：受环保限产影响，全国高炉开工率骤降至57.6%。
房地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比上升9.52%，一线城市表现强劲。
政策影响：财政部政策释放地产融资端收紧信号，影响市场预期。
猪肉价格：本周企稳，市场情绪趋于平稳。
PTA价格：回调2.29%，显示化工市场需求疲软。
BDI指数：连续两周回落，反映干散货运输需求疲软。

数据图表概览

图1：RJ/CRB商品价格指数与南华工业品指数。
图2：布伦特原油和WTI原油期货结算价。
图3：LME铜、铝、锌现货结算价。
图4：LME铜、铝、锌库存。
图5：动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存。
图6：六大发电集团日均耗煤量和煤炭库存。
图7：中国铁矿石价格指数。
图8：全国45港口铁矿石库存。
图9：高炉开工率。
图10：螺纹钢期货结算价、Myspic综合指数。
图11：螺纹钢和热轧卷板库存。
图12：中国玻璃价格指数和水泥价格指数。
图13：南华PTA指数。
图14：国内PTA开工率。
图15：30大中城市商品房成交面积。
图16：100大中城市住宅类土地成交面积。
图17：100大中城市住宅类土地供应面积。
图18：观影人数和电影票房收入。
图19：农产品和菜篮子产品批发价格200指数。
图20：猪肉批发与零售价格。
图21：BDI指数和CBCFI综合指数。
图22：CCBFI和CCFI综合指数。

表格概览

表1：上中下游价格和库存变动一览。
- 上游价格：布伦特原油、WTI原油、LME铜、铝、锌、动力煤、铁矿石价格均出现不同程度的下跌。
- 上游库存：LME铜、锌库存下降，铝库存微涨；秦皇岛煤炭库存上升，铁矿石库存下降。
- 中游价格：螺纹钢、玻璃、水泥价格波动，PTA价格回调。
- 中游库存：螺纹钢库存显著下降。
- 下游：房地产成交面积回暖，土地供应和成交数据波动，农产品价格整体下跌，猪肉价格企稳。

总结

本周市场整体呈现上游商品价格回落、中游建材价格回升、下游房地产销售边际改善的趋势。油价受沙特产能恢复、EIA库存反弹及美元走强影响明显回调，而高炉开工率因环保限产下降，对铁矿石价格形成压力。房地产市场在政策调控下表现分化，一线城市成交面积回升明显，但土地供应和成交数据波动较大。猪肉价格企稳，显示市场供需趋于平衡。交通运输市场持续低迷，BDI和CBCFI指数双双回落，反映国际干散货运输需求疲软。整体来看，市场情绪偏谨慎，需关注政策导向及季节性因素对后续走势的影响。

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