20180408-东北证券-实体高频观察（2018年第14周）_多空交织油价下跌_钢价止跌回升_11页_3mb

证券研究报告总结（2018年第14周）

核心内容

本报告分析了2018年第14周中国及全球大宗商品价格和库存变化，重点围绕上游能源、中游钢铁、下游地产与消费三大板块展开，同时提及了贸易摩擦、市场情绪、供需关系等关键因素对市场的影响。

主要观点

上游：油价下跌，有色金属震荡

• 原油市场：EIA数据显示，3月30日当周美国原油库存意外下滑461.70万桶，低于预期，石油钻井数也低于预期。然而，美国原油产量连续6周增长，达到创纪录的1046万桶/日，对OPEC减产政策构成压力。
• 市场因素：投资者担忧中美贸易战升级，导致全球经济增速放缓的预期，抵消了库存下降带来的利好，油价趋势仍需观察。
• 有色金属：贸易战升级背景下，铜价格反弹，铝跌幅收窄，锌价格下跌。库存方面，铜库存大幅回落，铝库存回升，锌库存下降，有色金属价格或将继续震荡。

中游：钢价止跌回升，符合季节性规律

• 钢材市场：螺纹钢期货结算价和Myspic综合钢价指数环比均由负转正，螺纹钢期货结算价大涨6.40%，Myspic综合钢价指数上涨2.37%。
• 原因分析：四月份为传统需求旺季，叠加环保限产接近结束、基建活动逐步展开，钢价下跌概率下降。预计螺纹钢库存进一步消化，高炉开工率将企稳回升。
• 其他中游产品：玻璃价格指数环比由正转负，水泥价格指数涨幅扩大，PTA指数继续下跌。

下游：地产销售下行，土地供应回暖

• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积同比下降26.6%，但降幅较3月明显缩窄。一线和三线城市成交面积同比跌幅加深，二线城市表现相对较好。
• 土地市场：百城土地供应面积累计同比增长42.6%，较上周显著上升，土地成交面积同比增长12.11%，环比由负转正。一二三线城市土地供应均上涨接近100%，一线成交增速仍维持高位，三线城市跌幅加深。
• 电影行业：票房和观影人次继续下滑，跌幅加深，市场情绪偏弱。
• 农产品市场：农产品和菜篮子产品批发价格200指数环比跌幅加深，部分品类如鸡蛋价格由负转正，生鲜、蔬菜、白条猪跌幅收窄。
• 交通运输：波罗的海干散货指数持续下行，煤炭综合指数跌幅收窄。

关键信息

市场动态

• 美股出现暴跌，波动性增强，市场担忧国际原油需求下降。
• 沙特计划下调亚洲原油售价，对市场情绪造成冲击。
• 俄罗斯原油产量回升，伊拉克计划提高原油产能至650万桶/日。
• 中国铁矿石价格指数由负转正，上涨0.98%；全国45港口铁矿石库存环比由正转负。

数据概览

结论与展望

• 油价下跌主要受贸易摩擦和全球经济放缓预期影响，需持续关注。
• 钢价止跌回升，符合季节性规律，预计库存和开工率将逐步改善。
• 地产销售仍承压，但土地供应回暖，地产投资不悲观。
• 有色金属价格或继续震荡，需警惕贸易摩擦带来的不确定性。
• 农产品价格整体下行，部分品类出现反弹迹象，需关注市场供需变化。

报告来源

• 分析师：许俊（执业证书编号：S0550517050001）
• 研究助理：沈新凤（执业证书编号：S0550116040024）
• 机构名称：东北证券股份有限公司
• 联系方式：详见报告末尾机构销售表格。