20221225-光大证券-金属周期品高频数据周报_沥青开工率降至2022年8月水平_螺纹钢周产量降至去年同期水平附近_26页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年12月19日至12月25日期间，中国钢铁、有色金属等周期性行业的主要数据变化和市场表现，结合宏观经济指标与行业数据，提供了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：11月M1M2增速差环比下降1.8个百分点，显示流动性有所收缩。
• BCI融资环境指数：11月值为44.05，环比下降0.58%，处于2021年以来的低位，可能对创业板指数的中长期走势不利。
• M1与M2增速差与上证指数正向相关：M1M2增速差为-7.8个百分点，与上证指数存在较强正向关系。
• 国债收益率与螺纹钢价格关系：螺纹钢价格上涨，但一年期国债收益率下降，显示两者存在一定的背离现象。

2. 基建与地产链条

• 沥青开工率：降至2022年8月水平，表明基建活动有所放缓。
• 螺纹钢价格与产量：螺纹钢价格上涨0.75%，但周度产量下降2.80%，库存增加2.01%，显示需求疲软。
• 水泥价格与开工率：水泥价格指数下降1.23%，开工率维持在48.64%，同比下降7.7个百分点。
• 全钢胎开工率：降至50%，环比下降6.76%，显示需求疲软。
• 房地产竣工数据：1-11月全国商品房竣工面积累计同比为-19%，表明房地产市场仍处于低迷状态。

3. 工业品链条

• 电解铜与铝价格：电解铜价格上涨0.52%，铝价格下降0.27%，但冷轧钢价格小幅上涨。
• 半钢胎开工率：降至58.35%，环比下降6.48%，显示汽车制造需求疲软。
• 焦炭与铁矿石：焦炭价格上涨3.65%，铁矿石价格微跌0.12%，两者对钢铁行业影响不一。
• 工业产能利用率：全国工业产能利用率维持在较高水平，但部分细分行业如冷轧钢、电解铝利润下降。

4. 细分品种表现

• 钼精矿价格：创下2016年以来新高，显示其市场关注度上升。
• 石墨电极：价格持平，利润环比上升，表明其盈利能力有所改善。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格下跌1.14%，镍价格上涨1.33%，显示两者价格走势分化。
• 其他工业品：如五氧化二钒、硅铁、钨精矿等价格均有所上涨。

5. 比价关系

• 卷螺差：降至年内中位，显示螺纹钢与热轧钢价差缩小。
• 金银比价：伦敦现货金银价格比值为76倍，略高于历史均值。
• 铁矿石高低品溢价：本周为17.64%，显示高品铁矿石更具吸引力。

6. 出口链条

• CCFI综合指数：继续回落，显示出口需求疲软。
• 美国粗钢产能利用率：72.90%，环比下降0.4个百分点，显示美国制造业复苏放缓。

7. 股票表现

• 沪深300指数：本周下跌3.19%，周期板块中商用载货车表现最佳（-3.04%）。
• PB估值分位：多数周期板块PB相对沪深两市处于低位，其中商用载货车PB分位为86.86%，显示其估值处于较高水平。

关键信息

流动性指标

• 美联储总负债：本周为8.52万亿美元，环比下降0.22%。
• 伦敦金现价格：1798美元/盎司，环比上涨0.28%。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为-92个BP，显示中美利差走阔。
• 螺纹钢与一年期国债收益率：螺纹钢价格上涨，但国债收益率下降，显示两者背离。

基建与地产数据

• 沥青开工率：降至2022年8月水平，显示基建活动疲软。
• 商品房销售与新开工面积：1-11月累计同比分别为-23.30%和-38.90%，显示房地产市场持续低迷。
• 水泥价格与开工率：水泥价格指数下降1.23%，开工率维持在48.64%。
• 挖掘机小时利用数：小松中国挖机小时利用数为97.9小时，环比下降3.55%，显示基建需求疲软。

工业品数据

• PMI新订单指数：全国为46.40%，环比下降1.7个百分点，显示工业品需求疲软。
• 冷轧钢毛利：下降63.57%，显示其盈利能力减弱。
• 电解铝利润：下降5.50%，显示行业盈利能力承压。

细分品种

• 钼精矿价格：创2016年以来新高，显示其市场关注度上升。
• 石墨电极：利润环比上升0.96%，显示其盈利能力改善。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格下跌，镍价格上涨，显示两者价格走势分化。
• 其他工业品：如五氧化二钒、硅铁、钨精矿等价格均有所上涨。

比价关系

• 卷螺差：降至年内中位，显示螺纹钢与热轧钢价差缩小。
• 金银比价：伦敦现货金银价格比值为76倍，略高于历史均值。
• 铁矿石高低品溢价：本周为17.64%，显示高品铁矿石更具吸引力。

投资建议

• 房地产相关政策：近期密集出台，有望带动钢铁板块估值回升。
• 推荐股票：华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁、金钼股份。

风险提示

• 流动性相关性失效：历史数据得出的相关性可能失效。
• 政府价格调控：政府可能对大宗商品价格进行调控。
• 公司经营风险：部分企业可能面临经营不善风险。

总结

本报告分析了2022年12月19日至12月25日期间，中国钢铁、有色金属等周期性行业的市场表现和数据变化。主要发现包括：流动性指标显示市场收缩，基建和地产链条需求疲软，部分工业品如钼精矿价格走高，股票估值处于低位，建议关注钢铁和钼相关股票。整体来看，周期性行业面临一定压力，但部分细分领域如钼精矿表现突出。