20191111-上海证券-医药生物行业周报：三季报业绩持续分化_把握结构性行情_12页_1mb

医药生物行业周报总结（2019年11月11日）

核心内容

本周医药生物行业指数上涨2.70%，跑赢沪深300指数1.27个百分点，整体估值及估值溢价率有所上升。细分板块中，医疗服务涨幅最大（+11.02%），中药板块涨幅最小（4.93%）。2019年前三季度，医药企业营业收入同比增长15.23%，归母净利润同比增长4.33%，扣非净利润同比增长4.85%。行业整体利润增速较上年同期明显放缓，但部分特色原料药、医疗服务、CRO、疫苗等细分行业仍保持高速增长。恒瑞医药、九州通、迈瑞医疗等龙头企业业绩增长稳健，增速高于行业整体，行业集中度持续提升。

主要观点

• 行业分化持续：随着医改政策（如带量采购、优先审评审批）的推进，医药行业供给侧改革深化，上市公司业绩表现可能进一步分化。
• 结构性机会明显：建议关注高景气度的细分领域龙头和行业龙头，如创新药研发、医疗器械、医疗服务、CRO/CDMO等。
• 政策推动行业整合：医保资金统筹安排、带量采购等政策提高了优质医疗资源的可及性，推动行业集中度提升。
• 创新与制造并重：创新药产业链和高品质药品制造领域将受益于政策红利，未来几年有望迎来密集上市期。

关键信息

行业数据（Y19M9）

• 累计产品销售收入：18,184.2亿元
• 累计产品销售收入同比增长：8.4%
• 累计利润总额：2,390.3亿元
• 累计利润总额同比增长：10.0%

重点个股表现

• 涨幅较大的个股：乐心医疗（+22.96%）、浙江医药（+16.47%）、美年健康（+13.89%）
• 跌幅较大的个股：吉药控股（-17.21%）、山大华特（-16.92%）、景峰医药（-16.30%）

上市公司重要公告

• 科伦药业：前三季度营业收入同比增长5.94%，归母净利润同比下降10.66%
• 人福医药：前三季度营业收入同比增长18.95%，归母净利润同比增长14.99%
• 华海药业：前三季度营业收入同比增长4.39%，归母净利润同比增长100.40%
• 百济神州：与Amgen签订战略合作协议，将在中国商业化运营三款产品，并共同开发20款在研产品
• 中国生物制药：来那度胺通过一致性评价，进一步提升产品认可度

行业要闻

• 上海市卫健委等7部门：发布《本市三级公立医院绩效考核工作实施方案》，明确60项考核指标，涵盖处方点评、抗菌药物使用、基本药物采购等
• 南京市医保局：发布南京联盟第三次部分医用耗材带量集中采购谈判结果，涉及中心静脉导管、血液透析器、口腔正畸托槽等，平均降幅达41.54%、33.59%、70.82%，最高降幅达83.86%

投资建议

• 关注行业龙头与细分领域龙头：如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、健友股份、益丰药房等。
• 结构性行情：建议布局医疗器械、医疗服务、商业零售等非药板块，以及创新药产业链和高品质药品制造领域。
• 政策红利：未来几年，创新药上市和仿制药进口替代速度有望加快，研发型药企和优质制造型企业将受益。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 药品招标降价
• 药品质量风险
• 商誉减值风险
• 中美贸易摩擦加剧风险

投资评级

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

免责条款

本报告中的信息来源于公开资料，上海证券研究所不对信息的准确性及完整性做任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述证券的出价或询价。投资者应结合自身情况作出投资决策，不应以本报告取代个人分析判断。