20220908-西南证券-医药行业2022年中报总结_业绩持续分化_积极把握结构性底部行情_15页_1mb

医药行业2022年中报总结

核心内容

2022年上半年，医药行业整体收入同比增长12.4%，归母净利润增长14.6%，扣非归母净利润增长21.9%。选取了385家医药上市公司（含科创板），剔除了部分特殊企业后，行业表现更加清晰。收入正增长企业占比68%，归母净利润正增长企业占比54%。整体来看，医药行业呈现结构性分化，部分板块如中药消费品、CXO、医疗器械等表现突出，而医疗服务、药店、分销等板块则受到疫情冲击。

主要观点

1. 业绩分化明显：

   • 中药消费品、CXO、医疗器械等板块收入和利润均实现显著增长。
   • 医疗服务、药店、分销等板块受疫情负面影响，静待复苏。

2. 未来三大主线：

   • 穿越医保：寻找自主消费品种及具备持续创新与国际化能力的企业。
   • 疫情后需求复苏：关注医疗服务、创新药/械、血制品、药店、CXO等板块。
   • 产业链自主可控：重视医药产业链上游，如影像设备、生命科学产品、生物药设备及耗材等。

关键信息

分行业表现

分季度表现

盈利能力分析

• 毛利率：整体毛利率为37.3%，同比下降1.7个百分点。
• 净利率：整体净利率为10.4%，同比下降2.6个百分点。
• 四费率：整体四费率为33%，同比下降1.2个百分点。

研发与销售费用趋势

• 销售费用：全行业销售费用同比增长55.5亿元，增速低于营收增速。
• 研发费用：全行业研发费用同比增长65.4亿元，CXO、创新药及制剂、医疗器械等板块持续加大投入。

风险提示

• 药品降价预期
• 医改政策执行进度低于预期
• 研发失败
• 疫情风险

总结

2022年上半年，医药行业整体保持增长，但业绩分化显著。CXO、医疗器械、血制品等板块表现强劲，而创新药及制剂、零售药店等板块则受到疫情和政策影响。未来，医药行业将围绕“穿越医保”、“疫情后需求复苏”和“产业链自主可控”三大主线发展，重点关注具备持续创新能力及国际化布局的企业。