20210321-西部证券-每周市场资金流动性跟踪_美债利率对全球资产定价影响的判断或被证伪_抓紧布局周期_17页_1mb

美债利率对全球资产定价影响的判断或被证伪，抓紧布局周期

核心结论

当前市场对美债利率上升将导致全球资产价格承压的担忧或将被证伪。原因在于，美联储货币政策仍以“经济”为锚，通胀目标上调至2.4%，显示其对通胀容忍度上升，且海外疫情好转、需求回升，全球经济复苏步伐加快。同时，国内经济扩张迹象明显，通胀温和，市场流动性仍有释放空间，牛市尚未结束。我国剔除抱团因素后，市场估值整体处于较低水平，成长与周期板块估值合理，金融板块仍具性价比，市场担忧情绪有望逐步缓解。

海外疫情动态

• 截至3月18日，全球（不含中国）累计确诊122,323,242例，近7日新增病例环比上升至3,252,577例。
• 欧美国家疫情增速有所回升，医疗不发达地区国家疫情反弹明显，但整体趋势仍向好。
• 疫情好转为全球经济复苏提供有利条件，美联储将维持温和流动性环境。

内、外资净流向

• 陆股通：近5个交易日净流入87.08亿元，近30日净流入557.10亿元，呈现回升趋势。
• 两融资金：近5个交易日净流入上升至-11.25亿元，两融余额为16,526亿元，总体趋于回升。
• 资金流向：内、外资均呈现趋势回升，表明市场对经济复苏和政策宽松的预期增强，此轮牛市尚未结束。

内、外资集中度

• 外资CR10/30集中度分别为31.76%和49.29%，周环比略有下降，显示配置风格有所分散。
• 内资CR10/30集中度分别为11.39%和21.19%，周环比略有上升，显示近期配置趋于调整。

指数估值、ERP与盈利预期

• 上证综指：ERP为3.19%，交易PE为15.55倍，盈利预期温和上修。
• 沪深300：ERP为3.24%，交易PE为15.44倍，盈利预期震荡上行。
• 创业板指：ERP为-1.53%，交易PE为58.76倍，盈利预期下降但仍在合理区间。
• 恒生指数：ERP为6.81%，交易PE为16.02倍，盈利预期略有改善。
• 整体趋势：国内主要指数估值处于较低水平，市场情绪逐步回暖，盈利预期增强。

资金板块净流向

• 外资净买入TOP5行业：机械设备、电气设备、医药生物、家用电器、电子。
• 内资净买入TOP5行业：公用事业、农林牧渔、电气设备、休闲服务、化工。
• 共同布局：内、外资一致增配“周期”板块，分别布局“成长”与“消费”。
• 周期板块优势：1）全球经济复苏带动PPI上行；2）碳中和政策抑制供给，提升景气度；3）估值切换背景下唯一具备上涨动能的板块；4）性价比高且盈利预期超预期。

外资与融资行业偏好及定价权

• 外资偏好TOP5行业：食品饮料、家用电器、电气设备、医药生物、休闲服务。
• 融资偏好TOP5行业：非银金融、计算机、电子、有色金属、农林牧渔。
• 共同偏好行业：家用电器、非银金融、食品饮料、医药生物、有色金属。
• 定价权占优行业：外资偏好与定价权占优行业包括家用电器、食品饮料、休闲服务、电气设备及医药生物；融资偏好与定价权占优行业包括计算机、非银金融、有色金属、农林牧渔及电子。

指数风格表现

• 中证500及上证指数近期表现较好，主要受益于经济复苏动能增强，顺周期板块盈利预期对指数形成支撑。

风险提示

• 欧美疫情恶化
• 货币政策收紧超预期
• 国内经济复苏“中断”

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