20210321-安信证券-FOF和资产配置周报_市场情绪进入寻底阶段_北向资金流入有所回暖_16页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概述

本周的金融市场整体呈现震荡态势，美债利率的上行对高估值长久期资产造成压制，但对低估值板块影响有限。同时，国内市场的资金流动边际回暖，为市场带来一定的支撑。商品市场则表现出分化，原油大幅回调，而贵金属小幅上涨。此外，多个配置策略组合表现不佳，但部分产品如黄金类资产获得资金持续增持。

主要观点

• 美债利率影响：美债利率的上升对高估值股票产生压制作用，但预计估值压缩空间有限，仅为10%-20%左右，因此不必过分担忧其对中国市场的影响。
• 市场表现：全球风险资产震荡，股>债>商品，新兴市场权益资产表现弱于发达市场，而债市表现相反，新兴市场更佳。A股震荡下行，价值股跑赢成长股，小盘风格优于大盘风格。港股小幅上行，军工和必需消费板块表现较好，能源和材料业下跌。欧美市场震荡，道指表现优于纳指，欧元区股指整体上行。
• 商品市场：原油大幅回调，贵金属（如伦敦金和伦敦银）上涨，铜小幅下跌。
• 资金流动：北向资金净流入87.08亿元，南向净流入40.59亿元，年内累计净流入达3121亿元。机械设备、电气设备、医药、家电和电子为节后净买入前五行业，食品饮料流出靠前。股票型ETF小幅净流入，军工类ETF周五获资金大幅买入，黄金类资产持续获增持。
• 配置策略表现：逆向进取组合回报-0.32%，风险再平衡组合回报-0.40%，结构化风险平价组合回报-0.78%。部分FOF产品表现较好，养老型产品相对稳健。

关键信息

市场表现

• A股：沪深300和创业板指数继续下挫，军工、轻工、纺织、商贸、公用事业涨幅靠前，非银、电子、电气设备、有色跌幅靠前。
• 港股：恒生指数小幅上行，公用事业和必需消费板块上涨，能源和材料业下跌。
• 美股：道指继续新高，纳指下跌，VIX维持低位。
• 欧洲市场：富时100和德国DAX指数上行，欧洲STOXX50和STOXX600指数震荡。
• 商品市场：布油大幅回调，伦敦金和伦敦银上涨，铜下跌。

资金流动

• 北向资金：净流入87.08亿元，机械设备、电气设备、医药、家电和电子为净买入前五行业。
• 南向资金：净流入40.59亿元。
• ETF资金流：股票型ETF净流入28亿元，军工类ETF周五获资金大幅买入，5G和芯片主题ETF小幅回撤但有资金抄底。
• LOF资金流：LOF净流出6亿元，白银、石油和军工类LOF资金流入靠前。

配置策略

• 逆向进取组合：回报-0.32%，权重集中在易方达裕丰回报、富国信用债A、小盘价值、白银基金和房地产ETF。
• 风险再平衡组合：回报-0.40%。
• 结构化风险平价组合：回报-0.78%。
• FOF产品：多数收涨，其中平衡混合型FOF平均收益-0.23%，偏股混合型FOF平均收益-0.27%，偏债混合型FOF平均收益-0.08%。养老型产品如建信福泽裕泰A表现突出。

风险提示

• 所有数据来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化时模型可能失效。

行业与主题表现

行业表现

• 国防军工：涨幅靠前，PE和PB十年分位点均处于较高水平。
• 轻工制造：PE分位点较高，PB分位点较低。
• 纺织服装：PE分位点较高，PB分位点较低。
• 商业贸易：PE和PB分位点均处于中等水平。
• 公用事业：PE分位点较低，PB分位点中等。
• 食品饮料：PE和PB分位点均处于较高水平。
• 医药生物：PE和PB分位点均处于较高水平。
• 电子：PE和PB分位点均处于较高水平。
• 非银金融：PE和PB分位点均处于较低水平。

主题表现

• 5G和芯片：继续大幅回撤但有资金抄底。
• 光伏、新能车和红利因子：份额小幅下降。
• 黄金：持续增持，表现稳健。

大类资产配置

• 股票型基金：上证50、中证500、创业板等指数表现不佳，军工、消费等板块表现较好。
• 国际(QDII)基金：纳指ETF和标普500ETF表现不佳，但港股相关产品表现较好。
• 债券型基金：中债总财富指数小幅上涨，国债和信用债表现平稳。
• 黄金类资产：持续获增持，表现稳健。
• ETF分类：军工类ETF表现较好，其他行业ETF份额变动不大。

总结

综上所述，本周市场整体震荡，美债利率对高估值股票产生压制作用，但对低估值板块影响有限。资金流动边际回暖，为市场带来一定支撑。商品市场分化明显，原油回调，贵金属上涨。配置策略组合表现不佳，但部分产品如黄金类资产获得增持。行业和主题表现分化，军工、轻工、纺织等板块涨幅靠前，而电子、非银金融等板块跌幅靠前。整体来看，市场短期有望震荡寻底，关注低估值板块修复和盈利超预期机会。