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报告摘要
兴业期货早会通报总结（2022-09-15）
一、核心内容概述
本次兴业期货早会通报对当日金融及商品期货市场进行了分析，指出市场整体情绪偏弱，金融期货和商品期货均呈现震荡或偏弱格局。重点分析了股指、铜、铝、钢矿、煤炭产业链、纯碱、原油、聚酯、甲醇、聚烯烃、橡胶和棕榈油等品种的走势及操作建议。
二、主要观点与操作建议
1. 金融期货
- 股指：整体弱势，技术面阻力强化，维持震荡或偏弱格局。
- 操作建议：继续持有卖看涨期权头寸，如沪深300指数的IO2210-C-4100合约。
- 市场表现：沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差缩窄，隐含波动率回落，市场情绪偏悲观。
- 影响因素：国内政策缺乏有力增量，美元强势及海外宏观衰退预期持续压制市场。
2. 商品期货
2.1 有色金属（铜）
- 观点：沪铜延续弱势，受美元走强及海外宏观衰退预期影响。
- 操作建议：前空持有CU2210合约。
- 支撑因素：国内地产刺激政策效果有限，新能源需求未形成明显支撑，海外供给扰动有限，库存见底，价格上行动力不足。
2.2 有色金属（铝）
- 观点：供给端扰动增加，铝价延续弱势。
- 操作建议：四季度暂持区间思路，关注80美金成本支撑及4100附近压力。
- 支撑因素：海外加息周期持续，国内地产下行周期未见改善，供给弹性高于需求弹性。
2.3 钢矿
- 观点：供需双增，螺纹和热卷震荡运行，铁矿石短期支撑显现，中长期仍承压。
- 操作建议：四季度螺纹、热卷维持区间思路，铁矿石关注80美金成本支撑。
- 支撑因素：国内高炉复产，铁矿库存阶段性下降，但地产下行周期改善难度大，供需过剩格局未改。
2.4 煤炭产业链
- 观点：焦炭价格震荡，焦煤供需偏宽松。
- 操作建议：关注蒙煤进口政策变化及终端需求兑现情况。
- 支撑因素：蒙煤通关受疫情影响，焦企挺价意愿增强，但下游采购放缓，库存压力向上游转移。
2.5 纯碱
- 观点：纯碱供需矛盾不明显，但玻璃冷修风险仍存。
- 操作建议：玻璃与纯碱价差走扩，可继续持有套利头寸。
- 支撑因素：光伏玻璃产能持续增长，但浮法玻璃面临“低利润+高库存”困局，冷修风险加剧。
2.6 原油
- 观点：油价中枢下行趋势不变，短期波动加剧。
- 操作建议：暂观望，关注9月加息靴子落地及原油需求变化。
- 支撑因素：美国CPI数据超预期，IEA下调需求预期，伊朗核协议进展缓慢，库存增加对油价形成压力。
2.7 聚酯
- 观点：PTA成本驱动向下，终端需求疲软，聚酯产品震荡偏弱。
- 操作建议：不看涨可卖出看涨期权或等待下跌趋势确定后做空。
- 支撑因素：PTA负荷低位，下游库存高企，终端消费疲软，需求恢复有限。
2.8 甲醇
- 观点：港口库存加速减少，但加息利空影响有限。
- 操作建议：前多持有MA301合约。
- 支撑因素：台风影响到港量，库存降至年内低位，若持续下降或利好价格。
2.9 聚烯烃
- 观点：市场情绪趋于平稳，供需无明显矛盾。
- 操作建议：不看涨可卖出看涨期权或等待趋势明确后再做空。
- 支撑因素：库存反弹，部分产品产量下降，供需关系未形成明确趋势。
2.10 橡胶
- 观点：市场情绪回暖，但供需仍偏宽松。
- 操作建议：空头头寸可耐心持有。
- 支撑因素：国内产区进入旺产季，原料供应增加，终端需求受政策和库存拖累，反弹乏力。
2.11 棕榈油
- 观点：供需偏宽松，价格承压。
- 操作建议：暂观望，关注供给改善及需求变化。
- 支撑因素：印尼免出口税政策延续，马来西亚库存略高于预期，国内到港量增加，但需求未明显改善。
三、风险提示
- 地产政策效果有限：地产刺激政策未能有效推动市场回暖，需求修复预期存疑。
- 宏观不确定性：美联储加息预期持续，海外经济衰退风险仍未排除。
- 政策执行不明确：全国粗钢限产政策执行方案尚未落地，可能影响供需预期。
- 地缘政治风险：伊朗核协议进展缓慢，影响全球原油供应预期。
- 季节性因素：中秋、国庆假期对市场情绪及供需产生短期扰动。
四、关键信息汇总
| 品种 | 核心观点 | 操作建议 |
|---|---|---|
| 股指 | 偏弱震荡，卖看涨期权 | 继续持有卖看涨期权头寸 |
| 沪铜 | 弱势延续，美元压力大 | 前空持有CU2210合约 |
| 沪铝 | 弱势延续，供给弹性高于需求 | 四季度持区间思路，关注成本支撑 |
| 螺纹钢 | 库存偏低，但需求修复有限 | 持区间思路，关注成本支撑 |
| 焦炭 | 现货博弈，库存边际增加 | 关注终端需求及蒙煤进口政策 |
| 纯碱 | 供需矛盾不明显，玻璃冷修风险高 | 持续持有玻璃与纯碱价差套利 |
| 原油 | 中期中枢下行，短期波动加剧 | 暂观望，关注加息及需求变化 |
| PTA | 成本驱动向下，需求疲软 | 不看涨可卖出看涨期权 |
| 甲醇 | 港口库存下降，加息影响有限 | 前多持有MA301合约 |
| 聚烯烃 | 供需无明显矛盾，震荡为主 | 不看涨可卖出看涨期权 |
| 橡胶 | 供应增加，需求受阻 | 空头头寸可耐心持有 |
| 棕榈油 | 供给宽松，需求未改善 | 暂观望，关注供给及需求变化 |
五、分析师信息
- 股指：李光军（电话：021-80220262）
- 铜、铝：张舒绮（电话：021-80220135）
- 钢矿、焦炭、纯碱：魏莹（电话：021-80220132）
- 原油、聚酯、甲醇、聚烯烃：杨帆（电话：0755-33321431）
- 橡胶、棕榈油：刘启跃（电话：021-80220107）
六、免责条款
- 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
- 分析师观点与公司及个人薪酬无直接关系。
- 报告版权归属兴业期货，未经授权不得复制、发布或修改。
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